帖子主题: 资本结构决策的分析方法  发表于:2017-10-11 10:30:27

财艺新文
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【高频考点】资本结构决策分析方法

  (一)资本成本比较法

  选择加权平均资本成本最小的融资方案,确定为相对最优的资本结构。

  【教材例9-1】某企业初始成立时需要资本总额为7000万元,有以下三种筹资方式,如表所示。

  表 各种筹资方案基本数据 单位:万元

筹资

方式

方案一

方案二

方案三

筹资

金额

资本

成本

筹资

金额

资本

成本

筹资

金额

资本

成本

长期借款

500

4.5%

800

5.25%

500

4.5%

长期债券

1000

6%

1200

6%

2000

6.75%

优先股

500

10%

500

10%

500

10%

普通股

5000

15%

4500

14%

4000

13%

资本合计

7000

7000

7000

其他资料:表中债务资本成本均为税后资本成本,所得税税率为25%。

  通过比较不难发现,方案三的加权平均资本成本最低。因此,在适度的财务风险条件下,企业应按照方案三的各种资本比例筹集资金,由此形成的资本结构为相对最优的资本结构。

  (二)每股收益无差别点法

[table=558]
 

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财艺新文
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1楼  
发表于:2017-10-11 10:30:54 只看该作者

(二)每股收益无差别点法

要点

内容

基本观点

能提高每股收益的资本结构是合理的,反之则不够合理。

关键指标

每股收益无差别点:是指每股收益不受融资方式影响的EBIT水平。

【相关链接】有时考试中会特指用销售收入来表示,则此时每股收益无差别点,是指每股收益不受融资方式影响的销售水平。

要点

内容

每股收益的无差别点的计算公式

[(EBIT-I1)×(1-T)-PD1]/N1=[(EBIT-I2)×(1-T)-PD2]/N2

决策原则

当预计公司总的息前税前利润大于每股收益无差别点的息前税前利润时,运用负债筹资可获得较高的每股收益;反之运用权益筹资可获得较高的每股收益。

方法的缺点

没有考虑风险因素。

  (三)企业价值比较法

  1.判断最优资本结构的标准

  最佳资本结构应当是可使公司的总价值最高,而不一定是每股收益最高的资本结构。同时,在公司总价值最大的资本结构下,公司的资本成本也是最低的。

  2.确定方法

  (1)公司市场总价值=股票的市场价值+长期债务资本的市场价值

  (2)加权平均资本成本=税前债务资本成本×(1-T)×B/V+股权资本成本×S/V


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2楼  
发表于:2017-10-11 16:56:03 只看该作者

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