帖子主题: [每日一测] 【国庆大放送】 预测试题+计算题10.05 发表于:Thu Oct 04 22:07:41 CST 2018

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计算分析题


  (本题型共5小题40分。其中一道小题可以选用中文或英文解答,请仔细阅读答题要求。如使用英文解答,须全部使用英文,答题正确的,增加5分。本题型最高得分为45分。涉及计算的,要求列出计算步骤,否则不得分,除非题目特别说明不需要列出计算过程)
  1.甲公司是一家制造医疗设备的上市公司,每股净资产是4.6元,预期权益净利率是16%,当前股票价格是48元。为了对甲公司当前股价是否偏离价值进行判断,投资者收集了以下4个可比公司的有关数据。

可比公司名称

市净率

预期权益净利率

A

8

15%

B

6

13%

C

5

11%

D

9

17%

要求:
  (1)回答使用市净率模型估计目标企业股票价值时,如何选择可比企业?
  (2)分别使用修正市净率的股价平均法和平均修正市净率法计算甲公司的每股价值。
  (3)分析市净率估价模型的优点和局限性。

悬赏金额: 50 金币
状态: 未解决
 
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1楼  
发表于:2018-10-04 22:08:04 只看该作者

『正确答案』(1)市净率的驱动因素有增长率、股利支付率、风险(权益资本成本)和权益净利率,选择可比企业时,需要先估计目标企业的这四个比率,然后按此条件选择可比企业。在这四个因素中,最重要的是驱动因素是权益净利率,应给予足够的重视。
  (2)①采用股价平均法:
  根据可比企业A企业:甲公司的每股价值=8/15%×16%×4.6=39.25(元)
  根据可比企业B企业:甲公司的每股价值=6/13%×16%×4.6=33.97(元)
  根据可比企业C企业:甲公司的每股价值=5/11%×16%×4.6=33.45(元)
  根据可比企业D企业:甲公司的每股价值=9/17%×16%×4.6=38.96(元)
  甲企业的每股价值=(39.25+33.97+33.45+38.96)/4=36.41(元)
  ②采用修正平均市净率法:
  可比公司平均市净率=(8+6+5+9)/4=7
  可比公司平均预期权益净利率
  =(15%+13%+11%+17%)÷4=14%
  修正平均市净率=7÷(14%×100)=0.5
  甲公司每股股权价值=修正平均市净率×甲公司预期权益净利率×100×甲公司每股净资产=0.5×16%×100×4.6=36.80(元)
  (3)市净率估价模型的优点:
  首先,净利为负值的企业不能用市盈率进行估价,而市净率极少为负值,可用于大多数企业。
  其次,净资产账面价值的数据容易取得,并且容易理解。
  再次,净资产账面价值比净利稳定,也不像利润那样经常被人为操纵。
  最后,如果会计标准合理并且各企业会计政策一致,市净率的变化可以反映企业价值的变化。
  市净率的局限性:
  首先,账面价值受会计政策选择的影响,如果各企业执行不同的会计标准或会计政策,市净率会失去可比性。
  其次,固定资产很少的服务性企业和高科技企业,净资产与企业价值的关系不大,其市净率比较没有什么实际意义。
  最后,少数企业的净资产是负值,市净率没有意义,无法用于比较。

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【国庆大放送】 预测试题+计算题10.05


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