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帖子主题: [微学习笔记] 财管微学习笔记  发表于:Sun May 20 22:40:37 CST 2018

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41楼  
发表于:2018-06-22 09:15:49 只看该作者

1.从筹资的角度考虑:

公司募集和使用资金的成本,即筹资的成本

内容

2.从投资的角度考虑:

投资人所要求的必要报酬率

无风险报酬率

无风险投资所要求的报酬率,如政府债券投资

经营风险溢价

公司未来的前景的不确定性导致的要求投资报酬率增加的部分

财务风险溢价

指高财务杠杆产生的风险


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42楼  
发表于:2018-06-23 15:14:42 只看该作者

最大最小I法

1)给定计算净现值的每个变量的预期值。

2)根据变量的预期值计算净现值,由此得出的净现值称为基准净现值。

3)选择一个变量并假设其他变量不变,令净现值等于零,计算选定变量的临界值。

4)选择第二个变量,并重复(3)过程。

通过上述步骤,可以得出使基准净现值由正值变为负值(或相反)的各变量最大(或最小)值,可以帮助决策者认识项目的特有风险


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43楼  
发表于:2018-06-24 11:36:33 只看该作者

1.看涨期权

项目

计算公式

到期日价值

(执行净收入)

多头看涨期权到期日价值

=Max(股票市价-执行价格,0)

空头看涨期权到期日价值

=-Max(股票市价-执行价格,0)

净损益

多头看涨期权净损益

=多头看涨期权到期日价值-期权价格

空头看涨期权净损益

=空头看涨期权到期日价值+期权价格


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44楼  
发表于:2018-06-25 09:44:19 只看该作者

一、使用企业当前加权平均资本成本作为投资项目的资本成本

应同时具备两个条件:

1)项目的经营风险与企业当前资产的平均经营风险相同;

2)公司继续采用相同的资本结构为新项目筹资。

二、运用可比公司法估计投资项目的资本成本

1.可比公司法

适用范围

如果新项目的经营风险与现有资产的平均经营风险显著不同(不满足等风险假设)

调整方法

寻找一个经营业务与待评价项目类似的上市公司,以该上市公司的β值作为待评价项目的β值


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45楼  
发表于:2018-06-26 09:29:13 只看该作者

期权的内在价值和时间溢价

期权价值=内在价值+时间溢价

1.期权的内在价值

1)含义:期权的内在价值,是指期权立即执行产生的经济价值。

2)影响因素:内在价值的大小,取决于期权标的资产的现行市价与期权执行价格的高低。

2.期权的价值状态

价值状态

看涨期权

看跌期权

执行状况

“实值期权”

(溢价期权)

标的资产现行市价

高于执行价格时

标的资产现行市价

低于执行价格时

有可能被执行,但也不一定被执行

“虚值期权”

(折价期权)

标的资产现行市价

低于执行价格时

标的资产现行市价

高于执行价格时

不会被执行

“平价期权”

标的资产现行市价

等于执行价格时

标的资产现行市价

等于执行价格时

不会被执行


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46楼  
发表于:2018-06-28 16:34:58 只看该作者

上行概率的计算

期望报酬率(无风险利率)=上行概率×上行时报酬率+下行概率×下行时报酬率

假设股票不派发红利,股票价格的上升百分比就是股票投资的报酬率。

期望报酬率(无风险利率)=上行概率×股价上升百分比+下行概率×(-股价下降百分比)

期权价值=(上行概率×上行期权价值+下行概率×下行期权价值)/(1+持有期无风险利率)=(上行概率×Cu+下行概率×Cd/(1+r)


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47楼  
发表于:2018-06-29 19:37:22 只看该作者

1.建设期的现金流量:

1)时点

2)利用原有旧资产,考虑丧失的变现价值及变现损益对所得税的影响。

变现损益:将变现价值与账面净值对比。

2.营业流量:

1)区分变动成本与固定成本

2)固定成本——付现还是非付现

3)折旧计算方法:始终按税法的规定来确定。

按照税法规定计提折旧。即按照税法规定的折旧年限、折旧方法、净残值等数据计算各年的折旧额。


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发表于:2018-06-30 20:45:20 只看该作者

含义:普通股价值是指普通股预期能够提供的所有未来现金流量的现值。股票估值的基本模型

1.有限期持有——类似于债券价值计算

有限期持有,未来准备出售无限期持有

现金流入只有股利收入

1)零增长股票①公式的通用性

必须同时满足三条:

1)现金流是逐年稳定增长;

2)无穷期限;

3rs>g

②区分D1D0

D1在估值时点的下一个时点,D0和估值时点在同一点。

rS的确定:资本资产定价模型

g的确定

若:固定股利支付率政策,g=净利润增长率。

若:不发股票、经营效率、财务政策不变,g=可持续增长率


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49楼  
发表于:2018-07-01 12:49:41 只看该作者

资本市场有效的基础条件

条件

说明

理性的

投资人

假设所有投资人都是理性的,当市场发布新的信息时所有投资者都会以理性的方式调整自己对股价的估计

独立的

理性偏差

资本市场有效性并不要求所有投资者都是理性的,总有一些非理性的人存在。如果假设乐观的投资者和悲观的投资者人数大体相同,他们的非理性行为就可以互相抵消,使得股价变动与理性预期一致,市场仍然是有效的

套利

资本市场有效性并不要求所有的非理性预期都会相互抵消,有时他们的人数并不相当,市场会高估或低估股价。非理性的投资人的偏差不能互相抵消时,专业投资者会理性地重新配置资产组合,进行套利交易。专业投资者的套利活动,能够控制业余投资者的投机,使市场保持有效


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50楼  
发表于:2018-07-02 19:31:34 只看该作者

资本市场有效的基础条件

条件

说明

理性的

投资人

假设所有投资人都是理性的,当市场发布新的信息时所有投资者都会以理性的方式调整自己对股价的估计

独立的

理性偏差

资本市场有效性并不要求所有投资者都是理性的,总有一些非理性的人存在。如果假设乐观的投资者和悲观的投资者人数大体相同,他们的非理性行为就可以互相抵消,使得股价变动与理性预期一致,市场仍然是有效的

套利

资本市场有效性并不要求所有的非理性预期都会相互抵消,有时他们的人数并不相当,市场会高估或低估股价。非理性的投资人的偏差不能互相抵消时,专业投资者会理性地重新配置资产组合,进行套利交易。专业投资者的套利活动,能够控制业余投资者的投机,使市场保持有效


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51楼  
发表于:2018-07-03 20:01:57 只看该作者

普通股的期望报酬率(2013年单选题、2012年单选题)

(一)计算方法:找到使未来的现金流入现值等于现金流出现值的那一点折现率。

1.零增长股票

计算公式:r=D/P0

2.固定增长股票

计算公式:r=D1/P0+g

3.非固定增长股票

计算方法:逐步测试结合内插法


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52楼  
发表于:2018-07-04 10:03:32 只看该作者

1.建设期的现金流量:

1)时点

2)利用原有旧资产,考虑丧失的变现价值及变现损益对所得税的影响。

变现损益:将变现价值与账面净值对比。

2.营业流量:

1)区分变动成本与固定成本

2)固定成本——付现还是非付现

3)折旧计算方法:始终按税法的规定来确定。

按照税法规定计提折旧。即按照税法规定的折旧年限、折旧方法、净残值等数据计算各年的折旧额。


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53楼  
发表于:2018-07-05 11:26:19 只看该作者

方法

评价角度

缺点

最大最小法

根据净现值为零时选定变量的临界值评价项目的特有风险

(1)只允许一个变量发生变动,而假设其他变量保持不变

(2)没有给出每一个数值发生的可能性

敏感程度法

根据选定变量的敏感系数评价项目的特有风险

敏感系数=目标值变动百分比/选定变量变动百分比


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54楼  
发表于:2018-07-06 09:03:17 只看该作者

决策原则

当内含报酬率高于投资项目资本成本时,投资项目可行。

4.基本指标间的比较

相同点:

在评价单一方案可行与否的时候,结论一致。

当净现值>0时,现值指数>1,内含报酬率>资本成本;

当净现值=0时,现值指数=1,内含报酬率=资本成本;

当净现值<0时,现值指数<1,内含报酬率<资本成本。


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55楼  
发表于:2018-07-07 09:09:50 只看该作者

少数股权价值与控股权价值

理解:

股权价值在这里不是所有者权益的会计价值(账面价值),而是股权的公平市场价值

净债务价值也不是它们的会计价值(账面价值),而是债务的公平市场价值


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56楼  
发表于:2018-07-08 17:04:23 只看该作者

回收期法Payback Period

1.回收期(静态回收期、非折现回收期)

1)含义:

非折现回收期是指投资引起的现金流入累计到与投资额相等所需要的时间。

2)计算方法

①在原始投资一次支出,每年现金净流入量相等时:

投资回收期=原始投资额/每年现金净流入量


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57楼  
发表于:2018-07-09 22:28:58 只看该作者

混合筹资的含义及内容

特征

兼具债权和股权筹资双重属性

内容

优先股筹资、永续债筹资、可转换债券筹资、认股权证筹资

二、混合筹资资本成本的估计

(一)优先股资本成本的估计

含义

优先股资本成本是优先股股东要求的必要报酬率

内容

优先股资本成本包括股息和发行费用

计算公式

rp=Dp/[Pp(1-F)]

式中,rp表示优先股资本成本;Dp表示优先股每股年股息;Pp表示优先股发行价格;F表示优先股发行费用率


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58楼  
发表于:2018-07-10 09:54:19 只看该作者

1.平价发行的债券,其到期收益率等于票面利率;

2.溢价发行的债券,其到期收益率低于票面利率;

3.折价发行的债券,其到期收益率高于票面利率。


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59楼  
发表于:2018-07-11 09:10:42 只看该作者

1.建设期的现金流量:

1)时点

2)利用原有旧资产,考虑丧失的变现价值及变现损益对所得税的影响。

变现损益:将变现价值与账面净值对比。

2.营业流量:

1)区分变动成本与固定成本

2)固定成本——付现还是非付现

3)折旧计算方法:始终按税法的规定来确定。

按照税法规定计提折旧。即按照税法规定的折旧年限、折旧方法、净残值等数据计算各年的折旧额。


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60楼  
发表于:2018-07-12 09:17:11 只看该作者

净现值法(Net Present Value

1.含义:净现值是指特定项目未来现金流入的现值与未来现金流出的现值之间的差额。

2.计算公式:

净现值=Σ各年现金净流量现值=Σ未来现金流入的现值-Σ未来现金流出的现值

3.折现率的确定:项目资本成本。


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