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帖子主题: [微学习笔记] 2018努力学财管  发表于:Fri Mar 02 22:55:55 CST 2018

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61楼  
发表于:2018-03-22 14:54:56 只看该作者

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那我们是不是应该互相抽鞭子了

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发表于:2018-03-22 22:16:12 只看该作者

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可以有



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发表于:2018-03-22 22:22:30 只看该作者

第三章 价值评估基础

 【知识点】投资组合的风险与报酬(★★★)

 (三)投资组合的机会集
  投资组合的机会集是在既定的相关系数下,由于投资比例变化而形成的投资组合点的轨迹,反映风险与期望报酬率率的权衡关系。

相关性对风险的影响
  (1)完全正相关的投资组合(相关系数等于1),机会集是一条直线,没有风险分散化效应;
  (2)证券报酬率之间相关系数越小,机会集曲线越弯曲,风险分散效果越强;

 2.有效集位于机会集的顶部,从最小方差组合点起到最高期望报酬率点止,其余为无效集。

有效集

无效集

1)相同的标准差和较高的期望报酬率;
2)相同的期望报酬率和较低的标准差。

1)相同的标准差和较低的期望报酬率;
2)相同的期望报酬率和较高的标准差;
3)较低报酬率和较高的标准差。

  3.多种证券组合的机会集是一个平面,但其有效集是在外围边界,并从最小方差组合点至最高报酬率点止。



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64楼  
发表于:2018-03-23 16:13:56 只看该作者
来抽我,我保证不喊不叫

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发表于:2018-03-23 18:19:18 只看该作者

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要抽你,代价太大了。灰机费好贵的呢



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发表于:2018-03-23 22:21:38 只看该作者

 

第三章 价值评估基础

 【知识点】投资组合的风险与报酬(★★★)

 (四)证券投资组合策略的选择(资本市场线的应用)
  1.贷出资金和借入资金的证券组合策略
  贷出资金是指投资人将部分或全部多余资金投资购买无风险资产(标准差为零)。
  借入资金是指通过转让无风险资产取得资金并入自有资本后,全部投资购买风险资产组合。

  2.组合的总期望报酬率和总标准差
  总期望报酬率=Q×(风险组合的期望报酬率)+1-Q)×(无风险报酬率)
  总标准差=Q×风险组合的标准差
  式中:Q表示投资于风险资产的投资比例
  【提示】如果存在贷出资金,Q小于1,投资者承担风险小于市场平均风险;如果存在借入资金,Q大于1,投资者承担风险大于市场平均风险。

  3.资本市场线

  【提示1】资本市场线是通过无风险资产报酬率,向风险资产有效边界所做的切线(即同时持有无风险资产和风险资产);
  【提示2】市场均衡点M是所有证券以各自总市场价值为权数的加权平均组合,是唯一有效的风险资产组合(市场组合);
  【提示3】资本市场线揭示了持有不同比例无风险资产和市场组合情况下风险与期望报酬率的权衡关系,其截距是无风险报酬率,斜率代表风险的市场价格;


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67楼  
发表于:2018-03-24 21:56:10 只看该作者

第三章 价值评估基础

  【知识点】资本资产定价模型(★★★)

  (一)系统风险与非系统风险

系统风险(市场风险、不可分散风险)

影响所有公司的因素引起的风险。该风险影响整个资本市场,不能通过投资组合来消除;系统风险决定着资产期望报酬率的高低

影响因素:经济衰退、通货膨胀、利率变化等

非系统风险(公司特有风险、可分散风险)

个别公司的特有事件引起的风险。该风险可以通过多样化投资分散,无需任何价格补偿

影响因素:新产品开发失败、工人罢工等




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68楼  
发表于:2018-03-24 23:46:50 只看该作者

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那好吧,我自己抽自己

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一棵树v
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发表于:2018-03-25 10:56:27 只看该作者
来学习了,
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70楼  
发表于:2018-03-25 19:08:29 只看该作者

第三章 价值评估基础

  【知识点】资本资产定价模型(★★★)

  (二)系统风险的度量
  1.单项资产的贝塔系数
  贝塔系数反映某一资产报酬率波动与市场组合报酬率波动之间的相关性,即市场投资组合的报酬率每变动1%,期望的证券报酬率变动的百分比,是系统风险度量指标。
  (1)公式法

  【提示1】β值大小影响因素包括:该股票与整个股票市场的相关性;该股票的标准差;整个市场组合的标准差
  【提示2】市场组合的贝塔系数是1,无风险资产的贝塔系数是0

  (2)回归直线法
  即利用股票报酬率与市场组合报酬率的线性关系,利用回归直线方程求斜率b,即可得到该股票的β值。
  

  【提示】β系数的经济意义
  β系数反映了相对市场组合来说,特定资产系统风险的大小。
  (1)当β=1时,说明该单项资产的报酬率与整个市场组合平均报酬率变动幅度相同,其系统风险与整个市场组合的风险一致
  (2)如果β>1,说明该单项资产的报酬率变动幅度大于整个市场组合平均报酬率变动幅度,其系统风险大于整个市场组合的风险
  (3)如果β<1,说明该单项资产的报酬率变动幅度小于整个市场组合平均报酬率变动幅度,其系统风险程度小于整个市场组合的风险。

  2.投资组合的贝塔系数
  投资组合的β系数是所有单项资产β系数的加权平均数,权数为各种资产在投资组合中所占的比重。计算公式为:
  


  【提示】投资组合的β系数受到单项资产的β系数和各种资产在投资组合中所占比重两个因素的影响。



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发表于:2018-03-26 23:08:31 只看该作者

第三章 价值评估基础

  【知识点】资本资产定价模型(★★★)

  (三)资本资产定价模型
  1.资本资产定价模型的意义
  资本资产定价模型揭示了证券投资的必要报酬率与系统风险之间关系。其公式为:

  Ri——股票的必要报酬率;
  Rf——无风险报酬率(国库券报酬率);
  Rm——平均股票必要报酬率(市场组合必要报酬率);
  (Rm-Rf)——风险价格(市场风险溢价);

股票风险溢价。   (特别强调题目有时候给的是市场组合必要报酬率Rm,有时候给的是股票风险溢价)

  【提示】资本资产定价模型既适用于单个证券,也是适合证券组合必要报酬率的计算。



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发表于:2018-03-26 23:08:47 只看该作者

第三章 价值评估基础

  【知识点】资本资产定价模型(★★★)

  2.证券市场线
  证券市场线揭示了在市场均衡的状态下,股票的必要报酬率与β值(系统性风险)的线性关系。证券市场线是一条市场均衡线,即每项资产的期望报酬率应该等于其必要报酬率。其公式为:



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发表于:2018-03-27 10:57:46 只看该作者
宇宙超级无敌美少女,我来了~~

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发表于:2018-03-27 23:00:53 只看该作者

第三章 价值评估基础

  【知识点】资本资产定价模型(★★★)

  (四)证券市场线与资本市场线比较

 

证券市场线

资本市场线

描述的内容

描述的是市场均衡条件下单项资产或资产组合(无论是否已经有效地分散风险)的期望收益与风险之间的关系,适合于所有证券(包括投资组合)

描述的是由风险资产和无风险资产构成的投资组合的有效边界,只适用于有效组合

测度风险的工具

单项资产或资产组合对于整个市场组合方差的贡献程度,即β系数

整个资产组合的标准差

斜率与投资人对待风险态度的关系

市场整体对风险的厌恶感越强,证券市场线的斜率越大,对风险资产所要求的风险补偿越大,对风险资产的要求报酬率越高

不影响直线的斜率。
【提示】投资者个人对风险的态度仅仅影响借入或贷出的资金量,不影响最佳风险资产组合



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发表于:2018-03-27 23:01:09 只看该作者
继续加油


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发表于:2018-03-28 08:21:35 只看该作者
学习
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发表于:2018-03-28 22:44:13 只看该作者

第三章 价值评估基础

  【知识点】资本资产定价模型(★★★)

 (五)必要报酬率与期望报酬率比较

必要报酬率

期望报酬率

即最低要求的报酬率,能准确反映预期未来现金流量风险的报酬率,是等风险投资的机会成本。以必要报酬率为折现率,计算未来现金流量的现值,即该证券的内在价值

即预期的平均报酬率,是使净现值等于零时的报酬率。以期望报酬率作折现率计算未来现金流量的现值,即为该证券的市场价格

股票期望报酬率大于必要报酬率,应购入该股票,以获得超额回报

随着股票的买单增加,使股票价格上涨,降低股票未来的期望报酬率(股利收益率和资本利得收益率下降),最终达到均衡,即:必要报酬率等于期望报酬率



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发表于:2018-03-28 22:46:20 只看该作者

  经典题解@单选题


  证券市场线可以用来描述市场均衡条件下单项资产或资产组合的期望收益与风险之间的关系。当投资者的风险厌恶感普遍减弱时,会导致证券市场线(  )。
  A.向下平行移动  B.斜率上升
  C.斜率下降    D.向上平行移动

正确答案 :C



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79楼  
发表于:2018-03-29 23:01:58 只看该作者

第四章 资本成本

【知识点】资本成本的概念(★★)
  (一)什么是资本成本
  资本成本是指投资资本的机会成本。这种成本不是实际支付的成本,而是一种失去的收益,是将资本用于本项目投资所放弃的其他投资机会的收益,因此被称为机会成本。资本成本也称为投资项目的取舍率、最低可接受的报酬率

  (二)资本成本的类型
  1.公司资本成本 (筹资活动有关)
  公司资本成本与公司的筹资活动有关,是公司募集和使用资本的成本,即组成公司资本结构的各种资本来源的成本的加权平均数。理解公司资本成本注意以下问题:
  (1)从筹资人(公司)角度看,公司资本成本是取得资本使用权付出的代价,即公司税前资本成本等于投资人税前期望报酬率。
  (2)从投资人角度看,公司资本成本就是投资人要求的必要报酬率
  (3)不同的资本来源资本成本不同。每一种资本来源的风险不同,投资者要求的报酬率不同,即资本来源的资本成本就不同。
  (4)不同公司的筹资成本不同。一个公司资本成本的高低,取决于三个因素:①无风险报酬率;②经营风险溢价;③财务风险溢价。由于公司所经营的业务不同(经营风险不同)、资本结构不同(财务风险不同),因此各公司的资本成本不同。公司的经营风险和财务风险大,投资人要求的报酬率就会较高,公司的资本成本也就较高。
  
【提示】造成各公司的资本成本不同的因素是经营风险溢价与财务风险溢价。

  2.项目资本成本 (与投资活动相关)
  项目资本成本与公司的投资活动有关,它是投资所要求的必要报酬率。即项目本身所需投资资本的机会成本。理解项目资本成本的含义,需要注意两个问题:
  (1)区分公司资本成本和项目资本成本。公司资本成本是投资人针对整个公司要求的报酬率,或者说是投资者对于企业全部资产要求的必要报酬率;项目资本成本是公司投资于资本支出项目所要求的必要报酬率。
  (2)每个项目都有自己的机会资本成本。因为不同投资项目的风险不同,所以它们要求的必要报酬率不同。作为投资项目的资本成本即项目的必要报酬率,其高低主要取决于资本运用于什么样的项目,而不是从哪些来源筹资,即项目资本成本(项目必要报酬率)受到运用情况影响,与资本来源无关。

  3.公司资本成本与项目资本成本关系
  (1)如果公司新的投资项目的风险与企业现有资产平均风险相同,则项目资本成本等于公司资本成本
  (2)如果新的投资项目的风险高于企业现有资产的平均风险,则项目资本成本高于公司资本成本;
  (3)如果新的投资项目的风险低于企业现有资产的平均风险,则项目资本成本低于公司资本成本。



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