第五章 投资项目资本预算
(三)内含报酬率法(IRR)
1.概念与计算
内含报酬率是指能够使未来现金流入量现值等于未来现金流出量现值的折现率,或者说是使投资项目净现值为零的折现率。
(1)逐步测试法(适用未来每年现金净流量不等)
(2)年金法(适用初始投资一次支出、没有建设期且未来每年现金净流量相等)
2.决策原则
(1)内含报酬率大于项目资本成本或要求的最低报酬率,该项目可以增加股东财富,应予采纳。
(2)内含报酬率等于项目资本成本或要求的最低报酬率,不改变股东财富,没有必要采纳。
(3)内含报酬率小于项目资本成本或要求的最低报酬率,该项目将减损股东财富,应予放弃。
(四)三个评价方法的比较
(1)净现值法和现值指数法虽然考虑了时间价值,可以说明投资项目的报酬率高于或低于资本成本,但没有揭示项目本身可以达到的具体的报酬率是多少。内含报酬率是根据项目的现金流量计算的,是项目本身的投资报酬率。
(2)内含报酬率和现值指数法都是根据相对比率来评价项目,而净现值法使用绝对数来评价项目。比率高的项目绝对数不一定大,反之也一样。两者区别在于在计算内含报酬率时不必事先估计资本成本,只是最后需要一个切合实际的资本成本来判断项目是否可行。现值指数法需要一个适合的资本成本,以便将现金流量折为现值。