帖子主题: 第二章 第二节 风险与收益 知识点三:资产组合风险与收益 发表于:2017-10-10 16:48:19

guyang110
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两个或两个以上资产所构成的集合,称为资产组合。资产组合中的资产均为有价证券、该资产组合称为证券组合。
一、资产组合的预期收益率ERp

  用加权平均法进行计算

【例题】某投资公司的一项投资组合中包含ABC三种股票,权重分别为30%40%30%,三种股票的预期收益率分别为15%12%10%。要求计算该投资组合的预期收益率。

  该投资组合的预期收益率
  ERP)= 30%×15%40%×12% 30%×10%
      =12.3%
  【结论】资产组合预期收益率的影响因素有两个:投资比例、单项投资的预期收益率。
二、资产组合的风险及其衡量
  (一)基本公式

影响两项资产收益率方差的因素有:投资比例、单项资产的标准差(或方差)、相关系数(协方差)
  【结论】相关系数越大,组合方差越大,风险越大,反之亦然。

  1.相关系数的最大值为1

【结论】当相关系数等于1的时候,两项资产的收益率完全正相关时,两项资产的风险完全不能互相抵消,所以,这样的资产组合不能抵消任何风险。

  2.相关系数的最小值为-1

【结论】当相关系数等于-1的时候,两项资产的收益率具有完全负相关关系时,两者之间的风险可以充分地抵消。这样的资产组合就可以最大程度地抵消风险。

  3.相关系数小于1且大于-1(多数情况下大于0
【结论】资产组合收益率的标准差大于0,但小于组合中各资产收益率标准差的加权平均值。因此,资产组合可以分散风险,但不能完全消除风险。

(二)非系统风险
  非系统风险又称为企业特有风险或可分散风险,是由于某种特定原因对某特定资产收益率造成影响的可能性。
  可以通过有效的资产组合来消除掉的风险;它是特定企业或特定行业所特有的,与政治、经济和其他影响所有资产的市场因素无关。
  经验数据表明,组合中不同行业的资产个数达到20个时,绝大多数非系统风险均已被消除掉。

(三)系统风险

系统风险是指不随着组合中资产数目的增加而消失的始终存在的风险,又称为市场风险或不可分散风险。
  影响所有资产的、不能通过风险分散而消除的风险。由影响整个市场的风险因素所引起。包括宏观经济形势变动、国家经济政策变化、税制改革、企业会计准则改革、世界能源状况、政治因素等等。
  【注意】并不意味着影响相同,有些资产受影响大一些,有些资产受影响小一些。

  1.单项资产的β系数
  衡量单项资产或资产组合受系统风险影响程度的指标

β=1

该资产的收益率与市场平均收益率呈同方向、同比例的变化。该资产所含的系统风险与市场组合的风险一致;

β<1

该资产收益率的变动幅度小于市场组合收益率的变动幅度,所含的系统风险小于市场组合的风险;

β>1

该资产收益率的变动幅度大于市场组合收益率的变动幅度,所含的系统风险大于市场组合风险

【提示】①绝大多数资产的β系数是大于零的,它们收益率的变化方向与市场平均收益率的变化方向是一致的,只是变化幅度不同而导致β系数的不同;②极个别的资产的β系数是负数,表明这类资产与市场平均收益的变化方向相反,当市场平均收益增加时,这类资产的收益却在减少。


2.资产组合的系统风险系数(βp


  用加权平均法计算


【结论】通过替换资产组合中的资产或改变不同资产在组合中的价值比例,可以改变组合的风险特性。




 

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guyang110
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发表于:2017-10-10 17:25:56 只看该作者
预习啦

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蔓悠
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发表于:2017-10-10 21:28:22 只看该作者
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发表于:2017-10-11 12:16:54 只看该作者
学习了
guyang110
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发表于:2017-10-11 17:42:45 只看该作者

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guyang110
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发表于:2017-10-11 17:43:31 只看该作者

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