帖子主题: [备考指导] 【财务管理基础,知识点】+ 资本资产定价模型的有效性和局限性 发表于:Sun Oct 01 08:16:20 CST 2017

蔓悠
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资本资产定价模型和证券市场线最大的贡献在于其提供了对风险和收益之间的一种实质性的表述,CAPM和SML首次将“高收益伴随着高风险”这样一种直观认识,用这样简单的关系式表达出来。


到目前为止,CAPM和SML是对现实中风险与收益关系最为贴切的表述,因此长期以来,被财务人员、金融从业者以及经济学家作为处理风险问题的主要工具。


然而,将复杂的现实简化了的这一模式,必定会遗漏许多有关因素,也必定会限制在许多假设条件之下,因此也受到了一些质疑。直到现在,关于CAPM有效性的争论还在继续,拥护和批驳的辩论相当激烈和生动。人们也一直在寻找更好的理论或方法,但尚未取得突破性进展。


尽管CAPM已经到了广泛的认可,但在实际运用中,仍存在着一些明显的局限,主要表现在:
(1)某些资产或企业的β值难以估计,特别是对一些缺乏历史数据的新兴行业。
(2)由于经济环境的不确定性和不断变化,使得依据历史数据估算出来的β值对未来的指导作用必然要打折扣。
(3)CAPM是建立在一系列假设之上的,其中一些假设与实际情况有较大偏差,使得CAPM的有效性受到质疑。这些假设包括:市场是均衡的,市场不存在摩擦,市场参与者都是理性的、不存在交易费用、税收不影响资产的选择和交易等。由于以上局限,资本资产定价模型只能大体描绘出证券市场运动的基本情况,而不能完全确切地揭示证券市场的一切。因此,在运用这一模型时,应该更注重它所揭示的规律。
 
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