资本结构是指企业资本总额中各种资本的构成及其比例关系。
最佳资本结构:是指在一定条件下使企业平均资本成本率最低、企业价值最大的资本结构。
评价标准:评价企业资本结构最佳状态的标准应该是能够提高股权收益或降低资本成本,最终目的是提升企业价值。
2.影响资本结构的因素
企业经营状况的稳定性和成长率
企业的财务状况和信用等级
企业资产结构
企业投资人和管理当局的态度
行业特征和企业发展周期
经济环境的税务政策和货币政策
3.资本结构优化
资本结构优化,就是权衡负债的低成本和高风险的关系,确定合理的资本结构。
每股收益分析法
计算方案之间的每股收益无差别点,并据此进行资本结构决策的一种方法。
【决策原则】
(1)对负债筹资方式和权益筹资方式比较:
如果预期的息税前利润大于每股收益无差别点的息税前利润,则运用负债筹资方式;
如果预期的息税前利润小于每股收益无差别点的息税前利润,则运用权益筹资方式。
(2)对于组合筹资方式进行比较时,需要画图进行分析。
平均资本成本比较法
是通过计算和比较各种可能的筹资组合方案的平均资本成本,选择平均资本成本率最低的方案。
公司价值分析法
(1)企业价值计算
公司的市场总价值V等于权益资本价值S加上债务资本价值B,即:
V=S+B
为简化分析,假设公司各期的EBIT保持不变,债务资本的价值等于其面值,权益资本的市场价值可通过下式计算(权益资本成本可以采用资本资产定价模型确定)。
(2)加权平均资本成本的计算