单选题：

1.某公司2014年1月1日投资建设一条生产线，投资期3年，营业期8年，建成后每年净现金流量均为500万元。该生产线净现金流量的年金形式是（　　）。

A.普通年金

B.预付年金

C.递延年金

D.永续年金

【答案】C

【解析】递延年金是指从第二期或第二期以后才发生的年金，该题目符合递延年金的性质。

2.某单位拟建立一项基金，从今年初开始，每年年初存入银行10000元，若年利率为8%，（F/A，8%，5）=5.8666，5年后该项基金的本息和为（　　）元。

A.63359

B.58666

C.55061

D.45061

【答案】A

【解析】本题考核的是已知年金和折现率求预付年金终值的问题，F_即=F_普×（1+i）=10000×5.8666×（1+8%）=63359（元）。

3.已知（P/A，8%，5）=3.9927，（P/A，8%，6）=4.6229，（P/A，8%，7）=5.2064，则6年期、折现率为8%的预付年金现值系数是（　　）。

A.2.9927

B.4.2064

C.4.9927

D.6.2064

【答案】C

【解析】本题考查预付年金现值系数与普通年金现值系数的关系。即预付年金现值系数等于普通年金现值系数期数减1系数加1货用同期的普通年金系数乘以（1+i），所以6年期折现率为8%的预付年金现值系数=[（P/A，8%，6－1）＋1]=3.9927＋1=4.9927。或者=4.6229×（1+8%）=4.9927。

4.若通货膨胀率为3%，商业银行的大额存单利率为5%，该项投资的实际年报酬率应为（　　）。

A.2%

B.1.94%

C.2.13%

D.8.15%

【答案】B

【解析】实际年报酬率=（1+5%）/（1+3%）-1=1.94%。

5.投资者对某项资产合理要求的最低收益率，称为（　　）。

A.实际收益率

B.必要收益率

C.预期收益率

D.无风险收益率

【答案】B

【解析】必要收益率也称最低必要报酬率或最低要求的收益率，表示投资者对某资产合理要求的最低收益率，必要收益率等于无风险收益率加风险收益率。实际收益率是指已经实现或确定可以实现的资产收益率。预期收益率是指在不确定条件下，预测的某种资产未来可能实现的收益率。

6.某企业拟进行一项存在一定风险的完整工业项目投资，有甲、乙两个方案可供选择。已知甲方案净现值的期望值为1000万元，标准差为300万元；乙方案净现值的期望值为1200万元，标准差为330万元。下列结论中正确的是（　　）。

A.甲方案优于乙方案

B.甲方案的风险大于乙方案

C.甲方案的风险小于乙方案

D.无法评价甲乙方案的风险大小

【答案】B

【解析】因为期望值不同，衡量风险应该使用标准离差率，甲的标准离差率=300/1000=0.3，乙的标准离差率=330/1200=0.275，所以乙方案的风险较小。

7.在计算由两项资产组成的投资组合收益率的方差时，不需要考虑的因素是（　　）。

A.单项资产在投资组合中所占比重

B.单项资产的贝塔系数

C.单项资产的方差

D.两种资产的相关系数

【答案】B

【解析】投资组合收益率方差的计算公式：

其中W为比重，σ²为方差，为协方差，未涉及到单项资产的贝塔系数。

8.关于证券投资组合理论的以下表述中，正确的是（　　）。

A.证券投资组合能消除大部分系统风险

B.证券投资组合的总规模越大，承担的风险越大

C.风险最小的组合，其报酬最大

D.一般情况下，随着更多的证券加入到投资组合中，整体风险降低的速度会越来越慢

【答案】D

9.下列各项中，不能通过证券组合分散的风险是（　　）。

A.非系统性风险

B.公司特别风险

C.可分散风险

D.市场风险

【答案】D

【解析】证券投资组合的风险包括非系统性风险和系统性风险。非系统性风险又叫可分散风险或公司特有风险，可以通过投资组合分散掉，当股票种类足够多时，几乎能把所有的非系统性风险分散掉；系统性风险又称不可分散风险或市场风险，不能通过证券组合分散掉。

10.如果整个市场投资组合收益率的标准差是0.1，某种资产和市场投资组合的相关系数为0.4，该资产的标准差为0.5，则该资产的β系数为（　　）。

A.1.79

B.0.2

C.2

D.2.24

【答案】C

【解析】某种资产的β系数=。

11.当股票投资必要收益率等于无风险投资收益率时，β系数应（　　）。

A.大于1

B.等于1

C.小于1

D.等于0

【答案】D

【解析】根据资本资产定价模式R（a）=Rf+β（Rm-Rf），因R（a）=Rf ，所以风险系数β应等于0。

12.简便易行，但比较粗糙且带有主观判断的混合成本分解法是（　　）。

A.回归分析法

B.账户分析法

C.工业工程法

D.高低点法

【答案】B

【解析】账户分析法，又称会计分析法，它是根据有关成本账户及其明细账的内容，结合其与产量的依存关系，判断其比较接近哪一类成本，就视其为哪一类成本。这种方法简便易行，但比较粗糙且带有主观判断。

13.乙保险公司的推销员若销售100件商品，每月固定工资1800元，在此基础上，若推销员的业绩超出规定业务量，推销员还可按照超出的数额按比例获得奖金，那么推销员的工资费用是（   ）。

A.半变动成本

B.半固定成本

C.延期变动成本

D.曲线变动成本

【答案】C

【解析】延期变动成本在一定业务量范围内有一个固定不变的基数，当业务量超出这个范围，它就与业务量的增长成正比例变动。

14.企业进行多元化投资，其目的之一是（   ）。

A.追求风险

B.消除风险

C.减少风险

D.接受风险

【答案】C

【解析】非系统风险可以通过投资组合进行分散，所以企业进行多元化投资的目的之一是减少风险。注意系统风险是不能被分散的，所以风险不可能被消除。

15.已知短期国债利率为5%，纯粹利率为3.5%，投资人要求的必要报酬率为10%，则风险收益率和通货膨胀补偿率分别为（   ）。

A.5%和1.5%  

B.1.5%和4.5%

C.-1%和6.5%  

D.4%和1.5%

【答案】A

【解析】短期国债利率为无风险收益率，必要报酬率=无风险收益率+风险收益率，所以风险收益=10%-5%=5%；无风险收益率=纯粹利率+通货膨胀补偿率，所以通货膨胀补偿率=5%-3.5%=1.5%。

多选题：

1.下列表述中，正确的有（　　）。

A.复利终值系数和复利现值系数互为倒数

B.普通年金终值系数和普通年金现值系数互为倒数

C.普通年金终值系数和偿债基金系数互为倒数

D.普通年金现值系数和资本回收系数互为倒数

【答案】ACD

【解析】本题的考点是系数间的关系。

2.下列指标中可用于衡量项目风险的有（　　）。

A.预期值

B.方差

C.标准差

D.标准离差率

【答案】BCD

3.在选择资产时，下列说法正确的有（　　）。

A.当预期收益率相同时，风险回避者会选择风险小的

B.如果风险相同，对于风险回避者而言，将无法选择

C.如果风险不同，对于风险中立者而言，将选择预期收益大的

D.当预期收益率相同时，风险追求者会选择风险大的

【答案】ACD

【解析】风险回避者选择资产的态度是：当预期收益率相同时，偏好于具有低风险的资产；而对于同样风险的资产，则钟情于具有高预期收益的资产。选项A的说法正确，选项B说法不正确。风险追求者对待风险的态度与风险回避者正好相反。所以，选项D的说法正确。对于风险中立者而言，选择资产的惟一标准是预期收益的大小，而不管风险状况如何。所以，选项C的说法正确。

4.构成投资组合的证券A和证券B，其标准差分别为12%和8%，其收益分别为15%和10%，则下列表述中正确的有（　　）。

A.两种资产组合的最高收益率为15%

B.两种资产组合的最低收益率为10%

C.两种资产组合的收益率有可能会高于15%

D.两种资产组合的收益率有可能会低于10%

【答案】AB

【解析】组合收益率是加权平均收益率。当投资A的比重为100%时，可以取得最高组合收益率15%；当投资B的比重为100%时，可以取得最低组合收益率10%。

5.下列有关两项资产收益率之间的相关系数表示正确的有（　　）。

A.当相关系数为1时，投资两项资产不能抵消任何投资风险

B.当相关系数为-1时，投资两项资产可以最大程度地抵消风险

C.当相关系数为0时，投资两项资产的组合可以降低风险

D.两项资产之间的正相关程度越低，其投资组合可分散的投资风险的效果越小

【答案】ABC

【解析】两项资产之间的正相关程度越低，其投资组合可分散的投资风险的效果越大，D错误。

6.在下列各种情况下，会给企业带来经营风险的有（　　）。

A.企业举债过度

B.原材料价格发生变动

C.企业产品更新换代周期过长

D.企业产品的生产质量不稳定

【答案】BCD

7.关于股票或股票组合的β系数，下列说法中正确的有（　　）。

A.作为整体的市场投资组合的β系数为1

B.股票组合的β系数是构成组合的个别股票贝塔系数的加权平均数

C.股票的β系数衡量个别股票的系统风险

D.股票的β系数衡量个别股票的非系统风险

【答案】ABC

【解析】股票的β系数只能衡量个别股票的系统风险，而不能衡量股票的非系统风险。

资本资产定价模型的基本表达式

R=RF＋β（Rm－RF）

单项资产或特定投资组合的必要收益率受到无风险收益率、市场组合的平均收益率和β系数三个因素的影响。

8.下列属于减少风险的有（   ）。

A.拒绝与不守信用的厂商业务往来

B.对决策进行多方案优选和相机替代

C.在发展新产品前，充分进行市场调研

D.选择有弹性的、抗风险能力强的技术方案

【答案】BCD

【解析】拒绝与不守信用的厂商往来属于规避风险，所以选项A不正确。

9.下列属于风险回避者对待风险的态度的有（   ）。

A.当预期收益率相同时偏好于具有低风险的资产

B.对于具有同样风险的资产则钟情于具有高预期收益率的资产

C.当预期收益相同时选择风险大的

D.选择资产的唯一标准是预期收益的大小，而不管风险状况如何

【答案】AB

【解析】选项C属于风险追求者对待风险的态度，选项D属于风险中立者对待风险的态度。

10.当贝塔系数小于1时，下列表述不正确的有（   ）。

A.该股票的市场风险大于整个市场股票的风险

B.该股票的市场风险小于整个市场股票的风险

C.该股票的市场风险等于整个市场股票的风险

D.该股票的市场风险与整个市场股票的风险无关

【答案】ACD

【解析】β系数大于l，表明该股票的市场风险大于整个市场股票的风险；β系数小于l，表明该股票的市场风险小于整个市场股票的风险；β系数等于l，表明该股票的市场风险等于整个股票市场的风险

11.能够影响资产β系数的因素有（   ）。

A.资产收益率的标准差

B.市场收益率的标准差

C.资产收益率与市场收益率的相关性

D.资产的收益率

【答案】ABC

【解析】由β==ρ_i,m×σ_ｉ/σ_ｍ，可知选项A、B、C正确。

12.下列各项中，属于企业特有风险的有（   ）。

A.经营风险

B.利率风险

C.财务风险

D.汇率风险

【答案】AC

【解析】对于特定的企业而言，企业特有风险可进一步分为经营风险和财务风险，所以本题的答案应该选择选项A、C。

13.资本资产定价模型是建立在一系列假设之上的，下列选项属于这些假设的有（   ）。

A.市场是均衡的

B.市场不存在摩擦

C.市场参与者都是理性的

D.不存在交易费用

【答案】ABCD

【解析】使资本资产定价模型成立的假设条件包括：市场是均衡的，市场不存在摩擦，市场参与者都是理性的、不存在交易费用、税收不影响资产的选择和交易等。

14.下列各项中，属于变动成本项目的有（   ）。

A.采用工作量法计提的折旧

B.不动产财产保险费

C.直接人工费

D.写字楼租金

【答案】AC

【解析】采用工作量法计提的折旧，与工作量正比例变化，所以属于变动成本；直接人工费也属于变动成本。所以选项A、C正确。

15.混合成本可进一步细分为（   ）。

A.半变动成本

B.半固定成本

C.延期变动成本

D.曲线变动成本

【答案】ABCD

【解析】混合成本兼有固定与变动两种性质，可进一步细分为半变动成本、半固定成本、延期变动成本和曲线变动成本。

判断题：

1.通货膨胀率大于名义利率时，实际利率为负值。（　　）

【答案】√

【解析】实际利率=（1+名义利率）/（1+通货膨胀率）-1。当通货膨胀率大于名义利率时，（1+名义利率）/（1+通货膨胀率）将小于1，导致实际利率为负值。

2.即使投资比例不变，各项资产的期望收益率不变，但如果组合中各项资产之间的相关系数发生改变，投资组合的期望收益率就有可能改变。（　　）

【答案】×

【解析】资产之间的相关系数会影响组合风险的大小，但不会影响组合收益，所以只要投资比例不变，各项资产的期望收益率不变，投资组合的期望收益率就不会发生改变。

3.在风险分散过程中，随着资产组合中资产数目的增加，分散风险的效应会越来越明显。（   ）

【答案】错

【解析】一般来讲，随着资产组合中资产个数的增加，证券资产组合的风险会逐渐降低，但资产的个数增加到一定程度时，证券资产组合的风险程度将趋于平稳，这时组合风险的降低将非常缓慢直到不再降低。

4.市场风险溢酬（R_m-R_f）反映市场整体对风险的偏好，如果风险厌恶程度高，则（R_m-R_f）的值就小，β稍有变化时，就会导致该资产的必要收益率以较小幅度的变化。（   ）

【答案】错

【解析】市场风险溢酬（R_m-R_f）反映市场整体对风险的偏好，如果风险厌恶程度高，则（R_m-R_f）的值就大，β稍有变化时，就会导致该资产的必要收益率以较大幅度的变化。反之，资产的必要收益率受其系统风险的影响则较小。

5.固定成本是指在特定的产量范围内受产量变动的影响，在一定期间内总额保持固定不变的成本。（   ）

【答案】错

【解析】固定成本是指其总额在一定时期及一定业务量范围内，不直接受业务量变动的影响而保持固定不变的成本。

6.要降低酌量性固定成本，只能是合理利用企业现有的生产能力，提高生产效率，以取得更大的经济效益。（   ）

【答案】错

【解析】酌量性固定成本是管理当局的短期经营决策行动能改变其数额的固定成本。要想降低酌量性固定成本，只有厉行节约、精打细算，编制出积极可行的费用预算并严格执行，防止浪费和过度投资等。题干中提到的是降低约束性固定成本的方法。

7.最看重财务管理的理论框架和实务方法的是风险中立者和风险追求者，而不是风险回避者。（   ）

【答案】错

【解析】财务管理的理论框架和实务方法都是针对风险回避者的，并不涉及风险追求者和中立者的行为。

8.在资产组合中，单项资产β系数不尽相同，通过替换资产组合中的资产或改变资产组合中不同资产的价值比例，可能改变该组合的风险大小。（   ）

【答案】对

【解析】资产组合的β系数，等于各单项资产β系数的加权平均数，因此替换资产组合中的资产或改变组合中不同资产的价值比例，可能会改变组合β系数的大小，从而改变组合风险的大小。

计算题：

1.有甲、乙两只股票，其预期收益状况如下：

已知甲、乙股票的β系数分别为1.5和1.8，市场组合的收益率为10%，无风险收益率为4%。假设资本资产定价模型成立。

要求：

（1）分别计算甲、乙股票收益率的期望值、标准差和标准离差率，并比较其风险大小；

（2）假设投资者将全部资金按照30%和70%的比例分别投资购买甲、乙股票构成投资组合，请计算投资组合的β系数和风险收益率；

（3）计算投资组合的必要收益率。

2.某公司拟进行股票投资，计划购买A、B、C三种股票，并分别设计了甲、乙两种投资组合。

已知三种股票的β系数分别为1.5、1.0和0.5，它们在甲种投资组合下的投资比重为50%、30%和20%；乙种投资组合的风险收益率为3.6%。同期市场上所有股票的平均收益率为10%，无风险收益率为6%。假设资本资产定价模型成立。

要求：

（1）根据A、B、C股票的β系数，分别评价这三种股票相对于市场投资组合而言的投资风险大小。

（2）计算A股票的必要收益率。

（3）计算甲种投资组合的β系数和风险收益率。

（4）计算乙种投资组合的β系数和必要收益率。

（5）比较甲、乙两种投资组合的β系数，评价它们的投资风险大小。

1.

【答案】

（1）甲、乙股票收益率的期望值、标准差和标准离差率：

甲股票收益率的期望值=0.4×30%+0.5×20%+0.1×（-10%）=21%

乙股票收益率的期望值=0.4×50%+0.5×30%+0.1×（-20%）=33%

甲股票收益率的标准差

==11.36%

乙股票收益率的标准差

==20.02%

甲股票收益率的标准离差率=11.36%/21%=54.1%

乙股票收益率的标准离差率=20.02%/33%=60.67%

由于甲股票标准离差率小于乙股票标准离差率，所以甲股票风险小。

（2）投资组合的β系数=30%×1.5+70%×1.8=1.71

组合的风险收益率=1.71×（10%-4%）=10.26%

（3）投资组合的必要收益率=4%+10.26%=14.26%

2.

【答案】

（1）A股票的β>1，说明该股票所承担的系统风险大于市场投资组合的风险（或A股票所承担的系统风险等于市场投资组合风险的1.5倍）

B股票的β=1，说明该股票所承担的系统风险与市场投资组合的风险一致（或B股票所承担的系统风险等于市场投资组合的风险）

C股票的β<1，说明该股票所承担的系统风险小于市场投资组合的风险（或C股票所承担的系统风险等于市场投资组合风险的0.5倍）

（2）A股票的必要收益率=6%+1.5×（10%-6%）=12%

（3）甲种投资组合的β系数=1.5×50%+1.0×30%+0.5×20%=1.15

甲种投资组合的风险收益率=1.15×（10%-6%）=4.6%

（4）乙种投资组合的β系数=3.6%/（10%-6%）=0.9

乙种投资组合的必要收益率=6%+3.6%=9.6%

或者：乙种投资组合的必要收益率=6%+0.9×（10%-6%）=9.6%

（5）甲种投资组合的β系数（1.15）大于乙种投资组合的β系数（0.9），说明甲种投资组合的系统风险大于乙种投资组合的系统风险。

第二章练习测试题答案.docx