这么厉害，我咋就没想到报个税务师啊

付款管理
　　

现金支出管理的主要任务是尽可能延缓现金的支出时间。当然，这种延缓必须是合理合法的。控制现金支出的目标是在不损害企业信誉条件下，尽可能推迟现金的支出。
1.使用现金浮游量
　　现金浮游量是指由于企业提高收款效率和延长付款时间所产生的企业账户上的现金余额和银行账户上的企业存款余额之间的差额。
2.推迟应付款的支付
　　推迟应付款的支付，是指企业在不影响自己信誉的前提下，充分运用供货方所提供的信用优惠，尽可能地推迟应付款的支付期。
3.改进员工工资支付模式
　　企业可以为支付工资专门设立一个工资账户，通过银行向职工支付工资。为了最大限度地减少工资账户的存款余额，企业要合理预测从开出支付工资的支票到职工去银行兑现的具体时间。

4.争取现金流出与现金流入同步
　　企业应尽量使现金流出与流入同步，这样，就可以降低交易性现金余额，同时可以减少有价证券转换为现金的次数，提高现金的利用效率，节约转换成本。
5.使用零余额账户
　　企业与银行合作，保持一个主账户和一系列子账户。企业只在主账户保持一定的安全储备，而在一系列子账户不需要保持安全储备。当从某个子账户签发的支票需要现金时，所需要的资金立即从主账户划拨过来，从而使更多的资金可以作为他用。

现金周转期：
　　

企业的经营周期是指从取得存货开始到销售存货并收回现金为止的时期。
>>从收到原材料，加工原材料，形成产成品，到将产成品卖出的这一时期，称为存货周转期；
>>产品卖出后到收到顾客支付的货款的这一时期，称为应收账款周转期或收账期。
　　但是企业购买原材料并不用立即付款，这一延迟的付款时间段就是应付账款周转期或收账期。
　　现金周转期，是指介于企业支付现金与收到现金之间的时间段，它等于经营周期减去应付账款周转期。

减少现金周转期的方法>>加快制造与销售产成品来减少存货周转期；
>>加速应收账款的回收来减少应收账款周转期；
>>减缓支付应付账款来延长应付账款周转期。

1.收款成本
　　收款成本包括浮动期成本，管理收款系统的相关费用（例如，银行手续费）及第三方处理费用或清算相关费用。在获得资金之前，收款在途项目使企业无法利用这些资金，也会产生机会成本。

2.收款浮动期

　　收款浮动期是指从支付开始到企业收到资金的时间间隔。
　　收款浮动期的三种类型

类型	含义
邮寄浮动期	从付款人寄出支票到收款人或收款人的处理系统收到支票的时间间隔。
处理浮动期	是指支票的接受方处理支票和将支票存入银行以收回现金所花的时间。
结算浮动期	是指通过银行系统进行支票结算所需的时间。

目标现金余额的确定：

考虑的成本：持有成本—是由于持有现金损失其他投资机会而发生损失，它与现金持有量成正比
              转换成本—是将有价证券转换为现金发生的手续费等开支，它与转换次数成正比，与现金持有量成反比


【提示】存货模式仅考虑持有成本和转换成本，不考虑现金的短缺成本等


计算公式：
持有现金总成本C=持有成本+转换成本=Q/2*R+T/Q*F
两次转换之间现金持有量由Q到0，因此计算持有现金的机会成本时用到的是平均数Q/2


最佳现金持有量公式


其中Q—现金持有量  R—有价证券的报酬率 T—全年现金需求总量 F—一次的转换成本

交易性需求：

含义—维持日常周转及正常商业活动所需持有的现金额
影响因素—企业销售水平、向客户提供的商业信用条件、从供应商那里获得的信用条件、企业业务的季节性


预防性需求：
含义—企业需持有一定量的现金，以应付突发事件
影响因素—预测现金收支可靠的程度、愿冒现金短缺风险的程度、企业临时融资的能力


投机性需求：
含义—为了抓住突然出现的获利机会而 持有的现金
影响因素—企业在金融市场的投资机会

永久性流动资产：

含义—用于满足企业的长期资金需求，占用量通常相对稳定
融资方式—长期资金（长期负债或权益性资金）


波动性（临时性）流动资产：
含义—季节性或临时性原因造成，占用量随当时需求而波动
融资方式—低成本的短期融资（短期借款、短期融资券）


自发性负债（经营性流动负债）：
含义—直接产生于企业的持续经营过程
特征—可供企业长期持有


临时性负债（筹资性流动负债）：
含义—满足临时性流动资金需要
特征—只供企业短期使用

>>如果企业管理政策趋于保守，就会选择较高的流动资产水平，保证更高的流动性（安全性），但盈利能力也更低;
>>如果管理者偏向于为了更高的盈利能力而愿意承担风险，那么它将保持一个低水平的流动资产与销售收入比率。

流动资产的投资策略的基本类型：紧缩的流动资产投资策略和宽松的流动资产投资策略

1.紧缩的流动资产投资策略
　　在紧缩的流动资产投资策略下，企业维持低水平的流动资产与销售收入比率。
　　这里的流动资产通常只包括生产经营过程中产生的存货、应收款项以及现金等生产性流动资产，而不包括股票、债券等金融性流动资产。
　　紧缩的流动资产投资策略可以节约流动资产的持有成本，但与此同时可能伴随着更高风险，这些风险表现为更紧的应收账款信用政策和较低的存货占用水平，以及缺乏现金用于偿还应付账款等等。
　　只要不可预见的事件没有损坏企业的流动性而导致严重的问题发生，紧缩的流动资产投资策略就会提高企业效益。

2.宽松的流动资产投资策略
　　在宽松的流动资产投资策略下，企业通常会维持高水平的流动资产与销售收入比率。
　　在这种策略下，由于较高的流动性，企业的财务与经营风险较小。但是，过多的流动资产投资，无疑会承担较大的流动资产持有成本，提高企业的资金成本，降低企业的收益水平。
　　制定流动资产投资策略时，需要权衡资产的收益性与风险性。
>>增加流动资产投资会增加流动资产的持有成本，降低资产的收益性，但会提高资产的流动性；
>>减少流动资产投资会降低流动资产的持有成本，增加资产的收益性，但资产的流动性会降低，短缺成本会增加。
　　从理论上来说，最优的流动资产投资应该是使流动资产的持有成本与短缺成本之和最低。

单选题：


　　下列关于应收款项减值的说法中，不正确的是(　　)。


　　A、企业应该根据本单位的实际情况分为单项金额重大和非重大的应收款项，分别来进行减值测试，确定减值损失


　　B、企业对于单项非重大的应收款项，可以按类似信用风险特征划分为若干组合，在此基础上确定减值损失


　　C、以公允价值计量的金融资产均不需要计提减值准备


　　D、以摊余成本计量的金融资产，应当将金融资产的账面价值减记至预计未来现金流量现值

【正确答案】C

【答案解析】本题考查应收款项减值的核算知识点。以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产是不需要计提减准备的，但是以公允价值计量但是其变动计入所有者权益的金融资产，是需要计提减值准备的，例如，可供出售金融资产。

坚持

营运资金的概念及特点
　　

营运资金是指在企业生产经营活动中占用在流动资产上的资金。
>>广义的营运资金是指一个企业流动资产的总额；
>>狭义的营运资金是指流动资产减去流动负债后的余额。
　　营运资金的管理既包括流动资产的管理，也包括流动负债的管理。

复习前面所学知识面

分拆上市：

广义	已上市公司或者尚未上市公司将其中部分业务独立出来单独上市；
狭义	已上市公司将其中部分业务或者已上市母公司将其中某个子公司独立出来，另行公开招股上市。

分拆上市功能效应分析
1.使子公司获得自主的融资渠道（子公司可以从外部筹集资本）；
2.有效激励子公司管理层的工作积极性；
3.解决投资不足的问题；
4.子公司利益的最大化；
5.压缩公司层阶结构，使企业更灵活面对挑战；
6.使子公司的价值真正由市场来评判；
7.反收购的考虑。

公司分立：

类型	相关内容
标准式	母公司将其在某子公司中所拥有的股份，按母公司股东在母公司中的持股比例分配给现有母公司的股东，从而在法律上和组织上将子公司的经营从母公司的经营中分离出去的行为。
标准式	影响结果： ①会形成一个与母公司有着相同股东和持股结构的新公司。 ②在分立过程中，不存在股权和控制权向母公司和其股东之外第三者转移的情况，因为现有股东对母公司和分立出来的子公司同样保持着他们的权利。
衍生式	换股式	母公司把其在子公司中占有的股份分配给母公司的一些股东（而不是全部母公司股东），用以交换上述股东在母公司中的股份的行为。
		与标准式公司分立的区别： ①在换股中两个公司的所有权比例发生了变化，母公司的股东在换股以后甚至不能对子公司行使间接的控制权。 ②换股不像纯粹的分立那样会经常发生，因为它需要母公司的一部分股东愿意放弃其在母公司中的利益，转向投资于子公司。 ③在纯粹的分立后，母公司的股本没有变化，而在换股式分立后母公司的股本减少。
		★换股式分立也可以看成是一种股份回购，即母公司以所持有的子公司的股份向部分母公司股东回购其持有的母公司的股份。
	解散式	母公司将子公司的控制权移交给它的股东。在解散式分立中，母公司所拥有的全部子公司都分立出来，因此，原母公司不复存在。
		在拆股后，除管理队伍会发生变化以外，所有权比例也可能发生变化，这取决于母公司选择怎样的方式向其股东提供子公司的股票。

　1.公司分立的功能
　　（1）公司分立可以解放企业家的能力；
　　（2）公司分立有助于促进公司股票价格上扬；
　　（3）税收优惠；
　　（4）股票增值；
　　（5）出售股票可以获得现金；
　　（6）采用换股式公司分立能减轻股票价格的压力；
　　（7）公司分立有时也是一种反收购的手段。
2.公司分立的缺陷
　　（1）公司分立只是一种资产契约转移；
　　（2）增加了额外成本；
　　（3）需要更多考虑子公司的组织结构。

公司收缩通常包括资产剥离、公司分立、分拆上市等。

企业将其所拥有的资产、产品线、经营部门、子公司出售给第三方，以获取现金或股票或现金与股票混合形式的回报的一种商业行为。资产剥离的一种特别方式是资产置换。
资产剥离表面上看是资产的一进一出，对等交易，公司资产总量并没有减少。但其对公司的收缩作用主要表现在业务的收缩上。

资产剥离的动因
☆适应经营环境变化，调整经营战略；
☆提高管理效率；
☆提高资源利用效率；
☆弥补并购决策失误或成为并购决策的一部分；
☆获取税收或管制方面的收益。
　　★资产剥离的消息通常会对股票市场价值产生积极的影响。

并购支付方式：

现金和股票支付方式的对比

支付方式	优点	缺点
现金	最简捷、最迅速的方式，最为那些现金拮据的目标公司所欢迎。	①对于大宗的并购交易，采用现金支付方式，无疑会给并购公司造成巨大的现金压力。 ②短期内大量的现金支付还会引起并购公司的流动性问题，而如果寻求外部融资，又会受到公司融资能力限制。 ③一些国家规定，如果目标公司接受的是现金价款，必须缴纳所得税。
股票对价	可以避免企业集团现金的大量流出，从而并购后能够保持良好的现金支付能力，减少财务风险。	①可能会稀释企业集团原有的控制权结构与每股收益水平，甚至可能会被他人并购。 ②股票支付处理程序复杂，可能会延误并购时机，增大并购成本。

杠杆收购方式（LBO）
　　杠杆收购是指企业集团通过借款的方式购买目标公司的股权，取得控制权后，再以目标公司未来创造的现金流量偿付借款。
　　（1）杠杆收购通常有两种情况：
　　①企业集团以目标公司的资产为抵押取得贷款购买目标公司股权；
　　②由风险资本家或投资银行先行借给企业集团一笔“过渡性贷款”去购买目标公司的股权，取得控制权后，企业集团再安排目标公司发行债务或用目标公司未来的现金流量偿付借款。

　　（2）杠杆并购需要目标公司具备的条件
　　①有较高而稳定的盈利历史和可预见的未来现金流量；
　　②公司的利润与现金流量有明显的增长潜力；
　　③具有良好抵押价值的固定资产和流动资产；
　　④有一支富有经验和稳定的管理队伍等。
　　★管理层收购中多采用杠杆收购方式。

卖方融资方式
　　卖方融资是指作为并购公司的企业集团暂不向目标公司支付全额价款，而是作为对目标公司所有者的负债，承诺在未来一定时期内分期、分批支付并购价款的方式。
　　（1）这种方式通常适用于目标公司获利不佳，急于脱手的情况；
　　（2）这种方式的应用前提是企业集团有着良好的资本结构和风险承受能力；
　　（3）这种方式的主要优点：
　　①方式灵活：签约时，企业集团还可以向目标公司提出按照未来业绩的一定比率确定并购的价格，并分期付款。
　　既可以避免陷入并购陷阱，又可以减少并购当时的现金负担。
　　②可以使企业集团获得税收递延支付的好处。

复习前面所学知识点消化讲义，做一些题目

非折现式价值评估模式：

★非现金流量折现模式包括市盈率法、账面资产净值法和清算价值法等。


市盈率法：每股价值=预计每股收益*标准市盈率 其中市盈率=每股价值/每股收益


★市盈率法适用于并购公司或目标公司为上市公司的情况

折现式价值评估模式：

基本估值模型：
其中V—目标公司价值；FCF—目标公司自由现金流量；K—折现率；t—期限；n—折现期


※自由现金流量=税前经营利润*（1-所得税率）-维持性资本支出-增量营运成本=税后经营利润-经投资额

※明确的“预测期内”现金流量测算
在对目标公司未来现金流量的判断上，着眼的不是目标公司的“独立自由现金流量”（即如果不实施并购的话，目标公司未来的自由现净流量），而是其“增量自由现金流量”（并购整合后较之并购前给并购双方带来的自由现金净流量增量）。
FCF＝FCF_b＋ΔFCF（相加法，收购时采用）
　＝FCF_ab－FCF_a（倒挤法，兼并时采用）
式中：FCF——目标公司增量自由现金流；
　　 FCF_b——并购前目标公司独立的自由现金流量；
　　ΔFCF——并购后较之并购前新增的自由现金净流量；
　　FCF_ab——并购后并购公司与目标公司的自由现金净流量总额；
　　FCF_a——并购前并购公司独立的自由现金流量。

※折现率选择：在合并情况下，采用合并后的企业集团加权平均资本成本作为折现率
      在收购情况下，采用并购重组后目标公司的加权资本成本作为折现率

并购动因

（一）获取公司控制权增效
　　控制权增效，是指由于取得对公司的控制权，而使公司效率改进和获得价值增大的效果。
　　兼并收购的目的，就在于获得对企业的控制权，通过运用控制权而产生控制权增效。
　　所谓控制权，是指对公司的所有可供支配和利用的资源的控制和管理的权力。
（二）取得协同效应
　　协同效应指的是两个企业组成一个企业之后，其产出比原先两个企业产出之和还要大的情形，即俗称的“1＋1＞2”效应。

（三）向市场传递公司价值低估的信息
■公司收到兼并收购要约这一事实可能会传递给市场这样的信息：该公司拥有迄今为止尚未被认识到的额外的价值，或者企业未来的现金流量将会增长；

■经理阶层扩张动机论认为，管理者具有很强烈的增大公司规模的欲望，因为经理的报酬是公司的规模的函数。这样，经理将会接受资本预期回收率很低的项目，并热衷于扩大规模。当一个竞价企业用普通股来购买其他企业时，可能会被目标企业或其他各方视做竞价企业的普通股价值被高估的信号；

■当商业企业重新购回他们的股票时，市场将此视为：管理层有其自身企业股票价值被低估的信息，且该企业将获得有利的新的成长机会。
　　即使收购活动并未最终取得成功，目标企业的股票在收购过程中也会被重新提高估价。

（四）降低代理成本
　　当管理者只拥有公司所有权股份的一小部分时，便会产生代理问题。
　　解决代理问题，降低代理成本，一般可以考虑两个方面的途径：
■方面的制度安排；
■市场机制方面的制度安排。
（五）管理层扩张动机论
　　经理阶层扩张动机论认为，管理者具有很强烈的增大公司规模的欲望，因为经理的报酬是公司的规模的函数。这样，经理将会接受资本预期回收率很低的项目，并热衷于扩大规模。

★互斥投资方案之间互相排斥，不能共存，因此决策的实质在于选择最优方案，属于选择决策，一般采用净现值法和现金净流量法进行选优决策。但是由于净现值指标受投资项目寿命期的影响，因而年金净流量法是互斥方案最恰当的决策方法。★年金净流量（ANCF）=现金净流量总现值/年金现值系数=现金净流量总终值/年金终值系数
★评判标准—年金净流量指标得结果大于0，说明每年平均的现金流入能抵补现金流出，方案可行
     在两个以上寿命期不同的投资方案比较时，年金净流量越大，方案越好。
★年金净流量法是净现值法的辅助方法，在各方案寿命期相同时，实质上就是净现值法，因此年金净流量法适用于期限不同的投资方案决策。缺点是不适宜对原始投资额不相等的独立投资方案进行决策。


★独立投资方案是指两个或两个以上项目互不依赖，可以同时并存，各方案的决策也是独立的，一般采用内含报酬率进行比较决策。