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帖子主题: [学习小屋] 模拟题--易错点回顾1004  发表于:Wed Oct 04 16:42:23 CST 2017

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1、资本市场有效程度

   证券价格有关的信息: 历史信息、公开信息、内部信息


弱式有效市场: 股价只反映历史信息---
     判断标识 是 有关证券的历史信息对证券的的现在和未来价格的变动没有任何影响 ---如果有影响,则是无效市场


   检验方法: 随机游走模型、 过滤检验



 
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1楼  
发表于:2017-10-04 16:45:11 只看该作者
1、资本市场有效程度

半强式有效市场---股价能充分反应所以公开可得的信息。


检验方法: 事件研究法、 投资基金表现研究法


   超常收益只与当天披露的事件相关
   技术分析、基本面分析、各种股价模型无效。
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发表于:2017-10-04 16:46:54 只看该作者
1、资本市场有效程度

强式有效市场 --市价不仅反映历史和公开的信息 ,还能反应内部信息


检验: 董监高等人 参与交易是否 能获得超常收益


含义: 价格能够反映所有可得的信息;
   拥有内幕信息的人士 不能获得超额收益;
   投资股票只能获得 等风险投资的收益率。
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3楼  
发表于:2017-10-04 16:49:04 只看该作者
2、 利息保障倍数--长期偿债能力指标

  =息税前利润/ 利息费用


  息税前利润=净利润+所得税+财务费用


利息费用--财务费用+资本化利息
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4楼  
发表于:2017-10-04 16:55:42 只看该作者
3、利率的期限结构

预期理论: 长期债券的利率等于在其有效期内人们所期望的短期利率的平均值 ,
   不同期限的债券是完全替代品,这些债券的预期回报率必须相等


分割市场理论:不同期限的债券市场是完全独立和相互分割的。
   关键假定: 不同到期期限的债券根据无法相互替代。


流动性溢价理论: 长期债券的利率等于长期债券到期前预期短期利率的平均值 与随债券供求状况变动而变动的流动溢价之和。
   假设:不同期限债券是可以相互替代的, 但并非完全替代品


期限优先理论: 投资者对某种到期期限的债券有特别的偏好




市场利率的影响因素


纯粹利率: 没有通胀,无风险情况下的资金市场的平均利率。


通货膨胀溢价:证券存续期间预期的平均通货膨胀率。


无风险利率= 纯粹利率+ 通货膨胀利率


违约风险溢价:债券发行者不能在到期时按约定足额支付本金或利息的风险。


流动性风险溢价:证券不能短期内以合理价格变现的风险而给予债权人的补偿---一般在2% 到4% 之间。


期限风险溢价:债券因持续期内市场利率上升导致价格下跌的风险而给予债权人的补偿,也称为“市场利率风险溢价”
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发表于:2017-10-04 17:12:13 只看该作者
4、 资本市场线、 证券市场线

资本市场线:
  总期望报酬率= Q ×风险组合的期望报酬率+(1-Q)×无风险报酬率
总标准差= Q ×风险组合的标准差 斜率=(风险组合的期望报酬率- 无风险报酬率)/(风险组合标准差- 0)


揭示不同比例的无风险资产和市场组合情况下风险与期望报酬率的权衡关系 --测量风险的工具是整个资产组合的标准差,只用与有效组合/
个人的风险偏好与最佳风险资产组合相对独立。---最佳风险资产组合的确定独立与投资者的风险偏好。


证券市场线: 市场均衡条件下单项资产或组合的 期望收益 和风险之间的关系。
测量风险的工具 是单项资产对于整个市场组合方差的贡献程度B


资产市场线的斜率 =Rm-Rf
  投资者对风险厌恶越强,斜率提高。
  通货膨胀提高, 无风险利率提高,导致证券市场线平行上移。


期望报酬率 是净现值为 0时的报酬率


必要报酬率 是最低要求报酬率

无风险利率=纯粹利率+通货膨胀溢价 ------纯粹利率 是指在没有通货膨胀、无风险情况下资金市场的平均利率。




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6楼  
发表于:2017-10-04 17:22:58 只看该作者
债券价值的评估方法:

1、 平息债券:--利息在期限内平均支付。
2、纯贴现债券--到期还本
3、 流通债券 :计算价值时,注意从后到现在折现,勿落下 1期利息。


流通债券--- 对于折价发行债券来说
    总趋势是波动上升, 临近付息日, 债券价值可能大于等于面值,付息后,低于面值。



注:债券资本成本,半年季度付息,注意将成本转换为有效年利率
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发表于:2017-10-04 17:27:29 只看该作者
平息债券: 每隔断时间支付一次利息,债券价值会呈现周期性波动。

平息债券: 折现率一直保持到到期日不变时,随到期时间的缩短,债券价值逐渐接近与票面价值。
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8楼  
发表于:2017-10-04 17:38:07 只看该作者
股利理论:

1、税差理论: 不考虑交易成本, 股利收益纳税》 资本利得纳税,-低股利支付率


         考虑交易成本, 股利收益纳税《 资本利得税+交易成本, 高股利支付率。


2、 客户效应理论: 边际税率差异性,边际税率高--偏好低支付率。
3、一鸟在手: 偏好高股利支付率/
4、 代理理论:债权人、经营者、中小股东
5、信号理论:


代理理论 :
  过度投资问题:企业经理与股东存在利益冲突,经理的自利行为产生该问题---增加债务筹资比例,增加债务利息的固定支出在自由现金流中的比率,对经理进行约束。
                 股东与债权人的利益冲突,经理根据股东利益选择成功率低甚至净现值为负的高风险项目---投资高风险项目,提高了债务资金的实际风险水平,降低了债务价 值,通过高风险项目的过度投资把债权人的 财务转移到股东手中的现象为“资产替代问题”。


  投资不足问题:企业陷入财务困境中,股东拒绝净现值为正的项目,放弃投资机会的净现值。这种行为将对债权人 和企业的总价值造成损失。


债务的代理收益: 债权人保护条款引入、 对经理提供业绩的激励措施、对经理随意支配现金浪费企业资源的约束。
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发表于:2017-10-04 17:40:20 只看该作者
变动成本法

产品成本: 直接材料、直接人工、变动制造费用

边际贡献扣除项目: 固定制造费用、非生产成本

完全成本法
产品成本: 直接材料、直接人工、制造费用

边际贡献扣除项目: 非生产成本


产量》销量, 完全成本法下 税前经营利润高于 变动成本法
销售》产量, 按照变动成本法计算的利润会高于按照完全成本法计算的利润

制造边际贡献=销售收入- 产品变动成本
产品边际贡献= 制造边际贡献- 变动销售及管理费用    如果在边际贡献前未加定语,一般指产品边际贡献




注: 完全成本加成法算单价时, 注意要将 固定制造费用加进来(固定制造费用/销售量=单位固定制造成本)


计算保本销售量时, 固定成本=固定制造成本+固定销售及管理成本,, 边际贡献= 单价- 变动成本, 不要拿变动成本加成单价


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10楼  
发表于:2017-10-04 17:46:59 只看该作者
平衡计分卡:

我们的优势是什么----内部流程维度


  指标: 生产布局及竞争情况、生产周期、单位成本、产出比率、缺陷率、存货比率、新产品投入计划与实际投入情况、设计效率、原材料整理时间、批量生产准备时间、订单发送准确率、货款回收与管理、售后保证。


我们是否能够继续提高并创造价值---学习成本维度


指标: 产品创新、过程创新、生产水平提高指标(新产品开发周期、员工满意度、平均培训时间、再培训投资、关键员工流失率
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11楼  
发表于:2017-10-04 17:49:11 只看该作者
经营杠杆系数=1/安全边际率= 利润对销量的变动程度





资产的公平市场价值就是未来现金流入的现值。


现实市场价格是现行市场价格计量的资产价值,可能是公平的,也可能是 不公平的。


会计报表数据的主要缺点不是 采纳现实价格,而在于没有关注未来。
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12楼  
发表于:2017-10-04 17:53:40 只看该作者
质量成本及分类

预防成本: 质量工作费用、标准制定费用、教育培训费用、质量奖励费用--- 例如; 供应商评估、质量培训、质量审核、产品设计方案评审


鉴定成本:检测工作的费用、检查设备的折旧、检查人员的费用


内部失败成本:废料、修复、重新检测、停工整顿及变更设计 例如:返修、废料


外部失败成本: 退还、返修、错失销售机会、-例如:处理客户投诉、保修


预防和鉴定--可控 内部及外部失败成本---不可控




注:内部责任中心业绩报告 着重于对责任中心管理者的业绩评价,本质是要得到一个结论:与预期的目标相比较,责任中心管理者干的怎么样。
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13楼  
发表于:2017-10-04 18:05:18 只看该作者
附认股权证、 可转换公司债券、看涨期权 区别

附认股权证:
发行人:高速增长的小公司
主要目的:发行证 券
发行费:承销费介入债券融资和普通股之间

认股权证 相当于 看涨期权,降低认股权证的执行价格,会增加企业发行认股权证债券的筹资成本。 企业相当于卖出看涨期权,执行价格低,付出的成本多。


可转换债券:
目的:发行股票
发行费:与债券融资类似
灵活性:附认股权证灵活性较差


优点:与债券比,以较低利率取得资金;与普通股比, 高于当前股价出售股票的可能性。
缺点:股价上涨风险、低迷风险、 筹资成本高于普通债券 股价上涨时, 购买人以低于市价的价格转换普通股,降低了公司的股权筹资额


看涨期权与认股权证的区别
看涨期权: 看涨期权不存在稀释问题; 认股权证执行时,是新发股票。
看涨期权时间段, ;认股权证时间长,可以长达 10年
BS模型可以 适用与看涨期权,不分红; 认股权证 时间长,需要分红,不能使用。




可转换债券 计算时注意点:


债券 8年期的, 计算第三年末的债券价值 = 1000×4%×(P/A,6%,5)+1000*(P/F,6%,5) 就是在第3年末的时点上计算价值,把后5年的价值折现过来,


    计算赎回期 (第3年)的税前资本成本=1000=1000×4%×(P/A,6%,3)+1000*(P/F,6%,3) ,第3年末要转换股本了, 计算在这个时点上的税前资本成本, 在第3年看这个事情,就是把3年末的时点数据折现到0时点,计算成本。

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14楼  
发表于:2017-10-04 18:28:20 只看该作者
税前债务资本成本计算

1、可比公司发---如果需要计算债务成本的公司没有上市债券,就需要找一个拥有可交易债务的可比公司作为参照物。 计算可比公司长期债券的到期收益率,作为本公司的长期债务成本           可比公司 与目标公司处于同一行业,具有类似的商业模式, 最好两者的规模、负债比率和财务状况也比较类似


2】 风险调整风---- 选择若干信用级别与本公司相同的上市的公司债券

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15楼  
发表于:2017-10-04 18:36:36 只看该作者
应收账款 信用政策 需要注意点:

1、 存货利息的计算


   存货平均余额---
   给出转出存货周转率:例如:销售收入 3000, 销售成本率 60%, 存货周转天数60天(全年360天),资本成本10% , 3000×60% /6×10%=30
     给出经济订货批量: C/2+保险储备


    存货占用资金==存货量×外购单价/自制成本


2、折扣成本--切记 改变信用政策后,加入该成本
  销售收入×折扣比率×享受折扣的比例
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16楼  
发表于:2017-10-04 18:48:48 只看该作者
本量利分析

多种产品下 计算 保本量


(1)计算加权平均边际率=总边际额/ 总收入
(2)根据固定成本/加权平均边际率, 计算总的保本额---
(3)根据收入比重计算 单独产品的保本额,除以单价,计算保本量
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17楼  
发表于:2017-10-04 18:54:17 只看该作者
零时点金额确定:

    比如说 设备投资 、 营运资本 直接放数据就行, 培训费 就需要算税后金额



设备投资不可以抵税,但是设备的折旧有抵税效应。经营租赁的预付的租金可以税前扣除,在零时点应该是-50×0.75。融资租赁的租金不能抵税。另外计算零时点的净现值时需要考虑时间价值。

根据市盈率模型等估价时,

    一般用本期市盈率模型(需要乘以(1+股利增长率)


本期市盈率=市价/本期每股收益,预期市盈率=内在市盈率/=市价/下期每股收益,通过公式就可以看出本期市盈率的分母是本期的每股收益,而预期市盈率和内在市盈率的分母是预期的每股收益,本期市盈率=内在市盈率×(1+增长率),这就是两者之间的区别。考试时按题目要求选择哪个市盈率。

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18楼  
发表于:2017-10-04 19:08:11 只看该作者
计算租赁净现值

(1)判断是否为融资租赁、经营租赁
(2)融资租赁:
   租金金额折现 123×[(P/A,9%,3)+1] 租金在期初支付
   租金金额合计,计算折旧抵税( 4×123×(1-5%)/5×0.25 4年为租赁期限,5年为该设备可使用年限, 5% 为残值率。
   租赁年限结束,资产所有权不转移 变现损失抵税:资产净值×25%  (4×123)-93.48×4=118.08   118.08×25%=29.52


注:在判断是否为融资租赁时(90%),计算租赁最低付款额现值时,使用有担保债券的税前利率。
   预计租赁方案的现金流时,使用有担保债券的税后利率




租赁分析的折现率


1、 租赁费的折现率---采用有担保的债务利率,比无风险利率稍高一点。
2、 折旧抵税额的折现率--- 比租金风险大一些, 折现率也高一点
3、 期末资产余值的折现率---笔借款利率高,应使用项目的必要报酬率及加权平均资本成本作为折现率。

实务中惯例是使用 有担保的债券利率




出租方要求的最低租金算法:


乙公司租赁净现值为0时的租金为乙公司可以接受的最低租金。
乙公司年折旧额=960-40/8=115(万元)
乙公司设备变现收益纳税=[500-960-115×5]×25%=28.75(万元)


最低租金=[960-115×25%×P/A6%5-500-28.75×P/F6%5]/[1-25%×P/A6%5]=154.06(万元/年)

           购置价格- 折旧抵税现值- 变现价值及税额的现值 -- 税后租金收入现值 =0




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19楼  
发表于:2017-10-04 19:23:13 只看该作者
根据实体现金流量模型对企业价格进行评估

1、 税后利息计算时,需要注意 题目中要求 净负债 是选择上期期末还是 本期金额


2、税后经营利润 = 净利润+税后利息


3、实体现金流量= 税后经营利润+折旧摊销- 经营资产净增加-资本支出


资本支出= 经营长期资产净增加+折旧摊销


实体现金流量= 税后经营利润- 净资产增加
债务现金流= 税后利息- 净负债增加
股权现金流量= 股利- 股东权益增加= 净利润- 股东权益增加


4、平均所得税率= 所得税/利润总额  ,税后利息=(财务费用-公允价值变动损益)×(1-平均所得税率
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发表于:2017-10-04 19:31:13 只看该作者
产品成本计算

1、 平行结转分步法

  注意第一步骤、第二步骤的 产成品、在产品数量
   例如: 产成品 以 第二步骤最终产品为基准。
       第一步骤在产品数量=1步骤在产品数量×50%+2步骤在产品数量


2、综合结转分步法


   注意:
   交互分配法计算的 车间费用,需要归集到相应车间的制造费用

   原材料及 其他成本的发生及投入情况, 注意在产品的计算数量(实际数量/约当产量)


   第一车间的 半成品成本记得转入第二车间半成品库 ,计入半成品成本,后面再进行成本还原,
会计培训
正保培训项目
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