帖子主题: [求助问答] 每股经营营运资本增加为什么和投资资本和折旧的计算思路完全不同? 发表于:Tue Aug 01 20:50:29 CST 2017

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B公司是一家高技术企业,具有领先同业的优势。2000年每股销售收入20,预计20012005年的销售收入增长率维持在20%的水平上,到2006年增长率下滑到3%并将持续下去。目前该公司经营营运资本占销售收入的40%,销售增长时可以维持不变。2000年每股资本支出是3.7元,每股折旧费1.7元,每股经营营运资本比上年增加1.33元。

  为支持销售每年增长20%,资本支出和营运资本需求同比增长,折旧费也会同比增长。企业的目标资本结构是净负债占10%,股权资本成本是12%。目前每股收益4元,预计与销售同步增长。
  要求:计算目前的每股股权价值。
  【答案】
  每股股权现金流量=每股收益-每股股东权益增加
  =每股收益-每股净经营资产增加×(1-10%
  每股净经营资产增加=每股净经营性长期资产增加+每股经营营运资本增加

年份

2000

2001

2002

2003

2004

2005

2006

收入增长率(%

 

20

20

20

20

20

3

每股收入

20

24

28.8

34.56

41.47

49.76

51.25

经营营运资本/收入(%

40

40

40

40

40

40

40

每股经营营运资本

8

9.6

11.52

13.82

16.59

19.90

20.5

每股经营营运资本增加

1.33

1.6

1.92

2.3

2.77

3.31

0.60

每股资本支出

3.7

4.44

5.33

6.39

7.67

9.21

9.48

减:每股折旧

1.7

2.04

2.45

2.94

3.53

4.23

4.36

每股净经营性长期资产增加

2

2.4

2.88

3.45

4.14

4.98

5.12

加:每股经营营运资本增加

1.33

1.6

1.92

2.3

2.77

3.31

0.60

=实体本年每股净投资
(每股净经营资产增加)

3.33

4.00

4.80

5.75

6.91

8.29

5.72

1-10%)(%

90

90

90

90

90

90

90

=股权本年每股净投资
(每股股东权益增加)

3.00

3.60

4.32

5.18

6.22

7.46

5.15

每股收益

4.00

4.80

5.76

6.91

8.29

9.95

10.25

减:股权本年每股净投资
(每股股东权益增加)

3.00

3.60

4.32

5.18

6.22

7.46

5.15

每股股权现金流量

1.00

1.20

1.44

1.73

2.07

2.49

5.10

股权资本成本(12%

 

0.8929

0.7972

0.7118

0.6355

0.5674

 

预测期现值

6.18

1.07

1.15

1.23

1.32

1.41

 

后续期价值

32.15

 

 

 

 

56.67

 

每股股权价值合计

38.33

 

 

 

 

 

 

  2001年数据如下:
  每股收入=20×(1+20%=24
  每股经营营运资本=24×40%=9.68×(1+20%
  每股经营营运资本增加=9.6-8=1.68×20%
  每股资本支出=3.77×(1+20%=4.44
  每股折旧=1.7×(1+20%=2.04
  每股经营营运资本增加=9.6-8=1.68×20%
  每股收益=4×(1+20%=4.8
  每股收益-每股股东权益增加=4.8-3.6=1.2
  注:本题中6.18元,严格意义上讲并不是预测期价值,32.15元也不是后续期价值。因为预测期是20012006年,后续期是从2007年开始。
  【提示】关于本题折现方法的说明
  

-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------

本题中06年的每股经营营运资本增加为什么和投资资本和折旧的计算思路完全不同??

每股经营营运资本是按收入增长3%计算销售增长额乘以营运资本销售收入比率得出?

资本支出与营运支出相差太大了?


 
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1楼  
发表于:2017-08-02 08:40:37 只看该作者
要根据题目的条件计算,看一下题目的资料:销售每年增长20%,资本支出和营运资本需求同比增长,折旧费也会同比增长。
东北虎
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发表于:2017-08-02 08:41:46 只看该作者
今年的教材中已经删除了“股权现金流量”的计算公式,所以,不用研究会这个题目啦!
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每股经营营运资本增加为什么和投资资本和折旧的计算思路完全不同?


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