某企业目前已有1 000万元长期资本，均为普通股，股价为10元/股。现企业希望再实现
500万元的长期资本融资以满足扩大经营规模的需要。有三种筹资方案可供选择：
方案一：全部通过年利率为10%的长期债券融资；
方案二：全部是优先股年股利率为12%的优先股筹资；
方案三：全部依靠发行普通股股票筹资，按照目前的股价，需增发50万股新股。
假设企业预期的息税前利润为210万元，企业所得税税率为25%。
要求：
根据资料，选择在预期的息税前利润水平下最优的融资方案。
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某企业目前已有1 000万元长期资本，均为普通股，股价为10元/股。现企业希望再实现
500万元的长期资本融资以满足扩大经营规模的需要。有三种筹资方案可供选择： 方案一：全部通过年利率为10%的长期债券融资； 方案二：全部是优先股年股利率为12%的优先股筹资； 方案三：全部依靠发行普通股股票筹资，按照目前的股价，需增发50万股新股。 假设企业预期的息税前利润为210万元，企业所得税税率为25%。 要求： 根据资料，选择在预期的息税前利润水平下最优的融资方案。 |
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该企业的预期息税前利润为210万元，应选择长期债务融资方案。
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方案二与方案三，即优先股和普通股筹资方式的每股收益无差别点，EPS 2 =EPS 3 ；
［（EBIT-I 2 ）（1-T）-PD 2 ］/N 2 =［（EBIT-I 3 ）（1-T）-PD 3 ］/N 3 ［（EBIT-0）（1-25%）-60］/100=［（EBIT-0）（1-25%）-0］/150 解方程得：方案二与方案三的每股收益无差别点所对应的EBIT为240万元 |
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方案一与方案三，即长期债务和普通股筹资方式的每股收益无差别点，EPS 1 =EPS 3 ；
［（EBIT-I 1 ）（1-T）-PD 1 ］/N 1 =［（EBIT-I 3 ）（1-T）-PD 3 ］/N 3 ［（EBIT-50）（1-25%）-0］/100=［（EBIT-0）（1-25%）-0］/150 解方程得：方案一与方案三的每股收益无差别点所对应的EBIT为150万元 |
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