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第23题:问答题(本题5分)
(2022年真题)甲公司是一家上市公司，目前长期资本有:长期借款8亿元，台同利率为4. 5%，每年付息一次，到期还本;优先股500万股，每股面值100元，票面股息利率为7. 5%，股息每年支付一-次;普通股600万股，每股面值1元，公司每年营业收入12亿元，固定成本4亿元，变动成本率为50%。 公司准备筹资6亿元用于新项目投资，新项目投产后，预计每年新增息税前利润8000万元。现有两种筹资方按可供选择: 方案- -:平价发行6亿优先股，每股面值100元，票面股息率为8. 8%，股息每季度支付- -次。 方案二:发行25万份公司债券，期限5年，票面价值1000元，票面利率为3. 6%，每年付息一-次， 到期还本，发行价960元;增发普通股3. 6亿元，系数为1. 25。 无风险报酬率为2.5%，市场组合报酬率为10. 5%。 企业所得税税率为25%，假设不考虑发行费用等因素的影响。 |
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3:
筹资后的息税前利润=20000+ 8000=28000 (万元) 筹资后的利息=25*1000*3.6%+ 3600=4500. 所以筹资后的财务杠杆系数=28000/ (28000-4500-5000) =1. 51. |
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2:
优先股资本成本= (1+8. 8%/4) ^4-1=9. 09%。 股权资本成本=2.5%+1. 25* (10. 5%-2. 5%) =12. 5%。 设债务资本成本为i, 960=1000* (p/f, i, 5) +1000*3. 6%* (p/a, i, 5) 解得i=4.52%。 加权平均资本成本=4.52%* (1-25%) *25*960/60000+12. 5%*36000/60000=8. 86%。 所以选择方案2. |
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[试题解析] :
1: 筹资前息税前利润= 120000* (1-50%) -40000=20000 (万元)。 筹资前利息= 80000*4.5%=3600 (万元)。 优先股股息=500*100*7.5%/ (1-25%) =5000 (万元)。 财务杠杆系数=20000/ (20000-3600-5000) =1. 75。 |
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