【组合策略】股票加多头看跌期权组合，称为保护性看跌期权。

如购买1份股票，同时购买该股票1份看跌期权，执行价格为购买股票时股价。

(一)多头看跌

多头看跌期权到期日价值=MAX(执行价格-股票市价，0)

(二)单纯投资股票

股票的价值=股价

(三)保护性看跌期权的组合

保护性看跌期权的净收入=MAX(执行价格-股票市价，0)+股票市价

最低净收入=执行价格

保护性看跌期权的净损益=净收入-购买股票的价格-期权费用

最低净损益=执行价格-购买股票的价格-期权费用

【结论1】保护性看跌期权，锁定了最低净收入和最低净损益，但是，同时净损益的预期也因此降低了(风险与收益同步)。