一、如果是项目的寿命期相同,但投资额不同引起的矛盾,则比较净现值,净现值大的方案为优
如果是投资额不同引起的(项目的寿命相同),对于互斥项目应当净现值法优先,因为它可以给股东带来更多的财富。股东需要的是实实在在的报酬,而不是报酬的比率。
二、如果项目的寿命期不同,则有两种方法:共同年限法和等额年金法
(一)共同年限法(重置价值链法)
原理 | 假设投资项目可以在终止时进行重置,通过重置使两个项目达到相同的年限,然后比较其净现值。 【提示】通常选各方案寿命期最小公倍寿命为共同年限。 |
决策原则 | 选择重置后的净现值最大的方案为优。 |
最小公倍数确定方法 | 大数翻倍法。 ①大数是不是小数的倍数,如果是,大数即为最小公倍数。 ②如果不是,大数乘以2,看看是不是小数的倍数,如果是,大数的2倍就是最小公倍数。 ③如果不是,大数乘以3…… |
(二)等额年金法
【计算步骤】
1.计算两项目的净现值;
2.计算净现值的等额年金额;
净现值的等额年金额=该方案净现值/(P/A,i, n)
3.假设项目可以无限重置,并且每次都在该项目的终止期,等额年金的资本化就是项目的净现值。
永续净现值=等额年金额/资本成本
【决策原则】永续净现值最大的项目为优。
【提示】如果资本成本相同,则等额年金大的项目永续净现值肯定大,因此依据等额年金就可以直接判断项目优劣。
总量有限时的资本分配
独立项目含义 | 所谓独立项目是指被选项目之间是相互独立的,采用一个项目时不会影响另外项目的采用或不采用。 |
决策思路 | 在资本总量不受限制的情况下 | 凡是净现值为正数的项目或者内含报酬率大于资本成本的项目,都可以增加股东财富,都应当被采用。 |
在资本总量受到限制时 | 按现值指数排序并寻找净现值最大的组合就成为有用的工具,有限资源的净现值最大化成为具有一般意义的原则。 |