甲公司是一家制造企业，企业所得税税率为25%。公司考虑用效率更高的新生产线来代替现有旧生产线。有关资料如下：

资料一：旧生产线原价为5000万元，预计使用年限为10年，已经使用5年。釆用直线法计提折旧。使用期满无残值，每年生产的产品销售收入为3000万元，变动成本总额为1350万元，固定成本总额为650万元。

资料二：旧生产线每年的全部成本中，除折旧外均为付现成本。

资料三：如果釆用新生产线取代旧生产线，相关固定资产投资和垫支营运资金均于开始时一次性投入（建设期为0），垫支营运资金于营业期结束时一次性收回。新生产线使用直线法计提折旧。使用期满无残值。有关资料如下表所示：

资料四：公司进行生产线更新投资决策时釆用的折现率为15%。有关资金时间价值系数如下：（P/F，15%，8）=0.3269，（P/A，15%，7）=4.1604，（P/A，15%，8）=4.4873。

资料五：经测算，新生产线的净现值大于旧生产线的净现值，而其年金净流量小于旧生产线的年金净流量。

要求：

（1）根据资料一和资料二，计算旧生产线的年营运成本（即付现成本）和年营业现金净流量。

（2）根据资料三，计算新生产线的如下指标：①投资时点（第0年）的现金流量；② 第1年到第7年营业现金净流量；③ 第8年的现金净流量。

（3）根据资料三和资料四，计算新生产线的净现值和年金净流量。

（4）根据资料五，判断公司是否釆用新生产线替换旧生产线，并说明理由。

【答案】

（1）旧设备的年折旧额=5000/10=500（万元）

年营运成本=1350+（650-500）=1500（万元）

年营业现金净流量=税后收入-税后付现成本+折旧抵税=3000×（1-25%）-1500×（1-25%）+500×25%=1250（万元）

或者年营业现金净流量=税后营业利润+折旧=（3000-1500-500）×（1-25%）+500=1250（万元）

（2）① NCF₀=-（长期资产投资+垫支营运资金）=-（2400+600）=-3000（万元）

② 年折旧额=2400/8=300（万元）

NCF_1-7=税后收入-税后付现成本+折旧抵税=1800×（1-25%）-500×（1-25%）+300×25%=1050（万元）

③ NCF₈=营业现金净流量+固定资产处置+收回的营运资金=1050+0+600=1650（万元）

（3）新生产线的净现值=-3000+1050×（P/A，15%，7）+1650×（P/F，15%，8）=1907.81（万元）

年金净流量=净现值/年金现值系数=1907.81/（P/A，15%，8）=425.16（万元）

（4）不应该用新生产线替换旧生产线。

理由：新生产线和旧生产线的期限不同，所以应当釆用年金净流量法进行决策。新生产线的年金净流量小于旧生产线的年金净流量，所以不应该用新生产线替换旧生产线。