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「例题2-8.计算分析题」甲公司是一家制造业上市公司。当前每股市价40元。市场上有两种以该股票为标的资产的期权:欧式看涨期权和欧式看跌期权。每份看涨期权可买入1股股票，每份看跌期权可卖出1股股票:看涨期权每份5元，看跌期权每份3元。两种期权执行价格均为40元，到期时间均为6个月。目前，有四种投资组合方案可供选择:保护性看跌期权、抛补性看涨期权，多头对敲、空头对敲。
要求: (1) 投资者希望将净收益限定在有限区间内。应选择哪种投资组合?该投资组合应如何构建?假设6个月后该股票价格上涨20%，该投资组合的净损益是多少? (注: 计算组合净损益时,不考虑期权价格、股票价格的货币时间价值。) (2)投资者预期未来股价大幅度波动，应选择哪种投资组合?该投资组合应如何构建?假设6个月后股票价格下跌50%，该投资组合的净收益是多少? (注: 计算组合净损益时，不考虑期权价格、股票价格的货币时间价值。) |
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(2)预计未来价格大幅度变动，但不知道是升高还是降低的时候采用多头对敲策略。
多头对敲策略是同时买进一只股票的看涨期权和看跌期权，它们的执行价格、到期日都相同。 股价下跌50%，则:多头看涨期权净收入=0 多头看跌期权净收入=40-40X (1-50%) =20 (元) 组合净收入=0+20=20 (元) ;多头看涨期权净损益=-5 (元) 多头看跌期权净损益=20-3=17 (元) 组合净损益=-5+17=12 (元) |
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「正确答案」
(1)应该采取的是抛补性看涨期权。 抛补性看涨期权是指购买一-股股票，同时出售该股票的一股看涨期权。 股票净收入=40X (1+20%) =48 (元) 空头看涨期权净收入=- (48-40) =-8 (元) 组合净收入=48+ (-8) =40 (元) 组合净损益=40-40+5=5 (元) |
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