例题选讲（2017年教材例11-1）

A公司采用配股的方式进行融资。2010年3月21日为配股除权登记日，以公司2009年12月31日总股本10万股为基数，拟每10股配2股。配股价格为配股说明书公布前20个交易日公司股票收盘价平均值的5元／股的80%，即配股价格为4元／股。

（1）假设所有股东均参与配股，计算配股后的参考除权价格及计算每一股配股权的价值。

（2）假设张三拥有1万股，若配股后的实际股价与除权价一致，计算若所有股东参与配股，张三财富的有何变化。

（3）假设张三拥有1万股，若配股后的实际股价与除权价一致，计算若只有张三未参与配股，张三和其他股份财富有何变化。

解析：（1.1）假设所有股东均参与配股，计算配股除权价

配股除权价=（5×10万+4×2万）/（10万+2万）=4.83（元／股）

或者：配股除权价=（5+4×0.2）／（1+0.2）=4.83（元／股）

解析：（1.2）假设所有股东均参与配股，计算配股权价值

算法一：由于原有股东每拥有10份股票将得到2份配股权，故为认购1股新股，需要5份老股。因此：

配股权价值=（4.83-4）／5=0.17（元）

算法二：配股权价值=5-4.83=0.17（元）

（2）假设所有股东都参与配股，张三拥有1万股：

∴张三的股东财富没有变化。

结论：当所有股东都参与配股，所有股东的财富都没有变化。

（3）假设除张三外其他股东都参与配股，张三拥有1万股：

重新计算配股除权价：（其他股东）认购的新股数量=（100000-10000）×0.2=18000（股）

配股除权价=（100000×5+18000×4）／（100000+18000）=4.8475（元／股）

其他股东财富增加≈张三财富的减少（尾数有差异）

其他股东财富增加≈张三财富的减少（尾数有差异）

结论1：配股不会改变股东财富总额，只是在参与配股和不参与配股股东之间进行财富的重新分配。（权益**易）

结论2：不掏钱，就稀释你的股！配股其实在倒逼中小股东给公司再掏钱。