现金流量折现模型参数的估计

1.资本成本的估计：第五章已经解决

股权现金流量：股权资本成本
实体现金流量：加权平均资本成本

2.预测期间

（1）预测期间的划分

①预测的基期（考试通常为已知数）

②详细预测期和后续期的划分

“详细预测期”，或称“预测期”： 在此期间，需要对每年的现金流量进行详细预测，并根据现金流量折现模型计算其预测期价值；

“后续期”，或称为“永续期”：在此期间，假设企业进入稳定状态，有一个稳定的增长率，可以用简便的方法直接估计后续期价值。

（2）判断企业进入稳定状态的标志

企业进入稳定状态的主要标志有两个：

①有稳定的销售增长率，它大约等于宏观经济的名义增长率；

②具有稳定的净投资资本回报率，它与资本成本接近。
【依据】“竞争均衡理论”

【提示】“净投资资本回报率”，与第二章的“净经营资产净利率”类似，只不过这里的净投资资本用的是期初净经营资产的数值。