类别

性质

品种数量比

价值比

管理方法

A

高价值

10%～15%

50%～70%

重点控制、严格管理

B

中等价值

20%～25%

15%～20%

重视程度依次降低，采取一般管理

C

低价值

60%～70%

10%～35%

项目

股价小于执行价格

股价大于执行价格

空头看涨期权净损益

0＋C

空头看跌期权净损益

0＋P

组合净损益

项目

股价小于执行价格

股价大于执行价格

多头看涨期权净损益

0－C

S_T－X－C

多头看跌期权净损益

X－S_T－P

0－P

组合净损益

X－S_T－P－C

S_T－X－P－C

项目

阐释

备注

生产线（设备）

①投资额包括买价、运输费、安装费、调试费等（－）
②一次投资或分次投资（－）

资本化利息计入应提折旧总额，但不属于初始投资额

营运资本

一次垫支或分次垫支（－）

项目结束按原垫支数收回

影响因素

阐释

相关成本

决策时需要考虑的成本，即差额成本、未来成本、重置成本
【提示】非相关的成本包括沉没成本、账面成本、过去成本

机会成本

选择某一个方案而放弃另一个方案带来的最大收益，即备选方案的机会成本

相关项目

对相关项目的影响有“挤出效应”或“互补效应”

营运资本

增加的经营性流动资产与增加的经营性流动负债的差额
【提示】营运资本在项目结束后收回

原理

假设投资项目可以在终止时进行重置，通过重置使两个项目达到相同的年限，然后比较其净现值。
【提示】通常选各方案寿命期最小公倍寿命为共同年限。

决策原则

选择重置后的净现值最大的方案为优。

最小公倍数确定方法

大数翻倍法。
①大数是不是小数的倍数，如果是，大数即为最小公倍数。
②如果不是，大数乘以2，看看是不是小数的倍数，如果是，大数的2倍就是最小公倍数。
③如果不是，大数乘以3……

独立项目含义

所谓独立项目是指被选项目之间是相互独立的，采用一个项目时不会影响另外项目的采用或不采用。

决策思路
　　　

在资本总量不受限制的情况下

凡是净现值为正数的项目或者内含报酬率大于资本成本的项目，都可以增加股东财富，都应当被采用。

在资本总量受到限制时

按现值指数排序并寻找净现值最大的组合就成为有用的工具，有限资源的净现值最大化成为具有一般意义的原则。

资本资产定价模型

资本资产定价模型

必要报酬率=无风险报酬率+证券风险溢价

R_i——股票的必要报酬率；
R_f——无风险报酬率（国库券报酬率）；
R_m——平均股票必要报酬率（市场组合必要报酬率）；
（R_m-R_f）——风险价格（市场风险溢价）；
——股票风险溢价。

基本假设

①投资者可以按照竞争性价格（无税收和交易成本）买卖所有证券，可以按无风险利率借入或贷出资金
②投资者在给定风险水平（标准差），会选择期望报酬率最高投资组合（有效组合）
③对于标准差、相关系数和期望报酬率，投资者具有同质预期

相关性与机会集

○相关系数不影响投资组合的期望报酬率
○相关系数越低，投资组合的标准差（波动率）越小，组合的风险分散化效应越强
○完全正相关（相关系数等于1）的投资组合的标准差等于两种证券标准差的加权平均，不存在风险分散化效应，机会集是一条直线
○机会集不向左侧凸出，则有效集与机会集重合，不会出现无效集
○机会集向左侧凸出，则出现无效集

投资组合的机会集与有效集

有效集

它位于机会集的顶部，从最小方差组合点起到最高期望报酬率点止
　　　

有效资产组合曲线是一个由特定投资组合构成的集合。集合内的投资组合在既定的风险水平上，期望报酬率是最高的，或者说在既定的期望报酬率下，风险是最低的。投资者绝不应该把所有资金投资于有效资产组合曲线以下的投资组合
　　　

无效集

相同的标准差和较低的期望报酬率；相同的期望报酬率和较高的标准差；较低报酬率和较高的标准差
　　　

卖空交易下的投资组合的机会集与有效集（扩展应用）

卖空交易

卖出不属于投资者的证券（即借入证券卖出），将来再买回证券予以偿还，即预计未来价格下跌时采取的一种策略

投资组合的期望报酬率

概念

两种或两种以上证券（资产）期望报酬率的加权平均数

计算公式

影响因素

包括个别证券的期望报酬率和个别证券的投资比重
①将资金100%投资于最高资产收益率资产，可获得最高组合收益率
②将资金100%投资于最低资产收益率资产，可获得最低组合收益率

协方差与相关系数

投资组合风险不仅取决于组合内各证券的风险，还取决于各证券之间的相互关系

协方差

两种证券报酬率偏离各自均值的离差的乘积的期望

相关系数

用于衡量两种证券报酬率之间相互变动的程度