第五章 投资项目资本预算
第一部分 投资项目的评价方法
【重点内容回顾】
一、独立项目的评价方法
（一）净现值法
计算思路 | 特定方案未来现金流入的现值与未来现金流出的现值之间的差额 |
判断标准 | NPV＞0，表明投资报酬率超过资本成本，应予采纳；NPV＜0，应予放弃。 |
【提示1】计算项目净现值的折现率为项目资本成本。
【提示2】现值指数＞1，项目可行；现值指数＜1，不可行。
【提示3】现值指数是相对数，反映投资的效率；净现值是绝对数，反映投资的效益。现值指数消除了投资额的差异，却没有消除项目期限的差异。
（二）内含报酬率法
计算思路 | 能够使未来现金流入量现值等于未来现金流出量现值的折现率，或者说是使投资项目净现值为零的折现率 |
判断标准 | 如果IRR＞资本成本，应予采纳；如果IRR＜资本成本，应予放弃 |
（三）回收期法
计算思路 | 投资引起的现金流入累计到与投资额相等所需要的时间。它代表收回投资所需要的年限 | |
判断标准 | 回收年限越短，方案越优 | |
特点 | 优点 | 计算简便；容易为决策人所正确理解；可以大体上衡量项目的流动性和风险 |
缺点 | 静态回收期忽视了时间价值，把不同时间的货币收支看成是等效的；没有考虑回收期以后的现金流，也就是没有衡量盈利性；促使公司接受短期项目，放弃有战略意义的长期项目 | |
（四）会计报酬率法
计算思路 | 会计报酬率＝年平均净利润/原始投资额×100% | |
特点 | 优点 | 衡量盈利性的简单方法，概念易于理解；数据容易取得；考虑了整个项目寿命期的全部利润；揭示采纳一个项目后财务报表的变化，使经理人员知道业绩的预期，也便于项目的日后评价 |
缺点 | 使用账面利润而非现金流量，忽视了折旧对现金流量的影响；忽视了净利润的时间分布对于项目经济价值的影响（货币时间价值因素） | |
二、互斥方案的比选
共同年限法 | 基本思路 | 最小公倍寿命为共同年限。 |
决策原则 | 选择调整后净现值最大的方案为优。 | |
等额年金法 | 基本思路 | 等额年金＝该方案净现值/（P/A，i，n）;永续净现值＝等额年金额/资本成本 |
判定标准 | 资本成本相同时，等额年金大的项目，永续净现值肯定大，根据等额年金大小可以直接判断项目的优劣 |