回复：6楼波罗揭谛的帖子

南无观自在菩萨

楼主报班了吗？报班的话，去答疑板里问，会及时得到解决。知识点一定要学透，否则浪费精力不说，还南辕北辙。

自我教育了

1

经过一番苦思冥想琢磨，自己给自己解答一下再次强化记忆，各位朋友见笑了

项目	预测期第1年	预测期第2年	预测期第3年	预测期第4年
债务资本	2500	2800	2300	2200
权益资本	7230	7220	8050	8430
净利润	800	843	872	1005
期末投入资本	9730	10020	10350	10630
税后经营业利润	875	936.75	977	1091.25

基期的数据没有在教材表格中提现，基期2016年12月31日的债务资本为2000，权益资本7400
也就是说基期的期末投入资本为9400


注意这里的9400其实等于预测期2017年期初的投入资本，2017年期末的投入资本表格中有数据9730


预测第5年（永续期第一年）的经济利润数据，首先需要用到的公式是
EVA5经济利润=预测期第5年投入资本×（预测期第5年投入资本回报率-加权平均资本成本）


这里用到的数据，存在一个假设前提，就是预测期第5年的投入资本回报率和预测期第4年保持一样，同时预测期第5年投入资本等于预测期第4年末的投入资本10630万元，所以就有


预测期第5年投入资本回报率ROIC5=预测期第4年的投入资本回报率（注意重点来了）
=预测期第4年税后净营业利润÷预测期第4年期初投入资本
第4年的税后净营业利润有了，表格中直接给了数据就是1091.25万元，
这里重点解释一下税后净营业利润1091.25是怎么来的，它是依据净利润+第3年的税后债务资本×贷款利率×（1-所得税率），如果这里不清楚，可以再回看一下预测期第1年的税后经营业利润875是怎么来的，第1年税后净营业利润=预测期第1年净利润+基期债务资本成本×贷款利率×（1-所得税）=800+2000×5%×75%=875万元，同理第4年的税后净营业利润1005+2300×5%×75%=1091.25（和第1年采用基期债务资本2000万元道理一样，这里的就是要用第3年的债务资本2300万元）


那么第4年期初投入资本呢？它等于预测期第3年末的投入资本，所以这里直接用到了第三年末的数据10350（2300+8050得出）


以上得出ROIC5=ROIC4=1091.25÷10350×100%=10.5425%


套入公式EVA5=（2200+8430）×（10.5425%-WACC4）=10630×（10.5425%-8.71%）=194.9万元
这里同样假设的是WACC4=WACC5，10630的含义为预测期（永续期）第5年的期初投入资本等于预测期第4年的期末投入资本，折现系数教材都给好了，再继续套入资本化公式则有
永续期价值（折现至评估基准日）=10630×（10.5425%-8.71%）÷（8.71%-3%）×折现系数0.7221=2464.73万元