普通股的期望报酬率

　　【例题·计算题】某上市公司本年度的净收益为20000元，每股支付股利2元。预计该公司未来三年进入成长期，净收益第1年增长14%，第2年增长14%，第3年增长8%。第4年及以后将保持其净收益水平。该公司一直采用固定股利支付率的政策，并打算今后继续实行该政策。该公司没有增发普通股和发行优先股的计划。

　　要求：

　　(1)假设投资人要求的报酬率为10%，计算股票的价值(精确到0.01元);

　　(2)如果股票的价格为24.89元，计算股票的期望报酬率(精确到1%)。

　　【答案】

　　(1)预计第1年的股利=2×(1+14%)=2.28(元)

　　预计第2年的股利=2.28×(1+14%)=2.60(元)

　　预计第3年及以后的股利=2.60×(1+8%)=2.81(元)

　　股票的价值=2.28×(P/F，10%，1)+2.60×(P/F，10%，2)+2.81/10%×(P/F，10%，2)=27.44(元)

　　(2)24.89=2.28×(P/F，i，1)+2.60×(P/F，i，2)+2.81/i×(P/F，i，2)

　　由于按10%的期望报酬率计算，其股票价值为27.44元，市价为24.89元时的期望报酬率应高于10%，故用11%开始测试：

　　当i=11%时，2.28×(P/F，11%，1)+2.60×(P/F，11%，2)+2.81/11%×(P/F，11%，2)=24.89(元)

　　所以，股票的期望报酬率=11%。