【例题•计算分析题】B公司是一家制造企业,2013年度有关财务数据如下(单位:万元):
项目     2013年
营业收入     10000
营业成本     6000
销售及管理费用     3240
息税前利润     760
利息支出     135
利润总额     625
所得税费用     125
净利润     500
本期分配股利     350
本期利润留存     150
期末股东权益     2025
期末流动负债     700
期末长期负债     1350
期末负债合计     2050
期末流动资产     1200
期末长期资产     2875
期末资产总计     4075
  B公司没有优先股,目前发行在外的普通股为1000万股。假设B公司的资产全部为经营资产,流动负债全部是经营负债,长期负债全部是金融负债。公司目前已达到稳定增长状态,未来年度将维持2013年的经营效率和财务政策不变,并且不增发新股和回购股票,可以按照目前的利率水平在需要的时候取得借款,不变的销售净利率可以涵盖不断增加的负债利息。2013年的期末长期负债代表全年平均水平,2013年的利息支出全部是长期负债支付的利息。公司适用的所得税税率为25%。
  要求:
  (1)计算B公司2014年的预期销售增长率。
  (2)计算B公司未来的预期股利增长率。
  (3)假设B公司2014年年初的股价是9.45元,计算B公司的股权资本成本和加权平均资本成本。
  『正确答案』
  (1)由于2014年满足可持续增长的条件,所以:
  2014年的预期销售增长率=2013年的可持续增长率=150/(2025-150)×100%=8%
  (2)由于企业满足可持续增长的条件,所以股利的预期增长率也是8%。
  (3)股权资本成本=(350/1000)×(1+8%)/9.45+8%=12%
  税后债务成本=135/1350×(1-25%)=7.5%
  所有者权益=2025(万元)
  长期负债(金融负债)=1350(万元)
  所有者权益与长期负债之和=2025+1350=3375(万元)
  加权平均资本成本=12%×(2025/3375)+7.5%×(1350/3375)=10.2%


这里的股权资本为什么直接用所有者权益?