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帖子主题: [微学习笔记] 资本结构  发表于:Sun Dec 10 19:22:38 CST 2017

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21楼  
发表于:2017-12-27 23:08:38 只看该作者

财务困境成本的现值由两个重要因素决定:

1、发生财务困境的可能性

2、企业发生财务困境的成本大小

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22楼  
发表于:2017-12-28 16:07:00 只看该作者

每天对自己说我可以!我可以!我可以!

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23楼  
发表于:2017-12-28 23:20:52 只看该作者

发生财务困境的可能性与企业收益现金流的波动程度有关。

现金流与资产价值稳定程度低的企业,因违约无法履行偿债义务而发生财务困境的可能性相对较高,而现金流稳定可靠、资本密集型的企业,如公用事业公司,就能利用较高比率的债务融资,且债务违约的可能性很小。

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24楼  
发表于:2017-12-29 23:23:54 只看该作者

如果高科技企业陷入财务困境,由于潜在客户与核心员工的流失以及缺乏容易清算的有形资产,致使财务困境成本可能会很高。

相反,不动产密集性高的企业财务困境成本可能较低,因为企业价值大多来自相对容易出售和变现的资产、

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25楼  
发表于:2017-12-30 23:29:24 只看该作者

权衡理论有助于解释有关企业债务的难解之谜、

财务困境成本的存在有助于解释为什么有的企业负债水平很低而没有充分利用债务抵税收益。

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26楼  
发表于:2017-12-31 23:46:56 只看该作者

财务困境成本的大小和现金流的波动性有助于解释不同行业之间的企业杠杆水平的差异,

在资本结构的决策中,不完全契约、信息不对称以及经理、股东与债权人之间的利益冲突将影响投资项目的选择,特别是在企业陷入财务困境时,更容易引起过度投资问题与投资不足问题,导致发生债务代理成本。

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27楼  
发表于:2018-01-01 22:29:27 只看该作者

过度投资问题,是指企业采用不盈利项目或高风险项目而产生的损害股东以及债权人的利益并降低企业价值的现象。、

发生过度投资问题的两种情形:

一是当企业经理与股东之间存在利益冲突时,经理的自利行为产生的过度投资问题;

二是当企业股东与债权人之间存在利益冲突时,经理代表股东利益采纳 成功率低甚至净现值为负的高风险项目产生的过度投资问题。

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28楼  
发表于:2018-01-02 22:52:09 只看该作者

当企业的所有权与控制权发生分离时,经理与股东之间的利益冲突会表现为经理的机会主义行为。

如果企业的自由现金流相对富裕,即使在企业缺乏可以获得的投资项目和成长机会时,经理也会倾向于通过扩大企业规模来扩大自身对企业资源的管理控制权,表现为随意支配企业自由现金流量,投资于净现值甚至为负的投资项目,而不是向股东分配股利。

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29楼  
发表于:2018-01-03 20:13:10 只看该作者
有时经理也会过分乐观,并自信地认为其行为是有助于提升股东价值的,如果在并非真正意识到项目的投资风险与价值情况下进行投资,也会导致过度投资行为。
企业经理这种随意支配现金流的行为是以损失股东利益为代价的,为抑制这种过度投资带来的对股东利益以致最终对企业价值的损害,通过提高债务筹资的比例,增加了债务利息固定性支出在自由现金流中的比例,实现对经理的自利性机会主义行为的制约。
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30楼  
发表于:2018-01-04 23:21:59 只看该作者

长期有息债务与权益资本的组合形成了企业的资本结构。

债务融资虽然可以实现抵税收益,但在增加债务的同时也加大企业的风险,并最终要由股东承担风险的成本。

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发表于:2018-01-05 07:55:28 只看该作者
学习啦
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32楼  
发表于:2018-01-05 21:39:01 只看该作者

企业资本结构决策的主要内容是权衡债务的收益与风险,实现合理的目标资本结构,从而实现企业价值最大化。

影响资本结构的因素较为复杂,大体可以分为企业的内部因素和外部因素。

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33楼  
发表于:2018-01-06 23:35:43 只看该作者

内部因素 通常有营业收入、成本性、资产结构、盈利能力、管理层偏好、财务灵活性以及股权结构等;

外部因素通常有税率、利率、资本市场、行业特征等。

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34楼  
发表于:2018-01-07 19:27:39 只看该作者

收益与现金流量波动较大的企业要比现金流量较稳定的类似企业的负债水平低;

成长性好的企业因其快速发展,对外部资金需求比较大,要比成长性差的类似企业的负债水平高;

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35楼  
发表于:2018-01-08 00:13:21 只看该作者

盈利能力强的企业因其内源融资的满足率较高,要比盈利能力较弱的类似企业的负债水平低;

一般性用途资产比例高的企业因其资产作为债务抵押的可能性较大,要比具有特殊用途资产比例高的类似企业的负债水平高。

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36楼  
发表于:2018-01-09 20:11:46 只看该作者

财务灵活性大的企业要比财务灵活性小的类似企业的负债能力强。

这里财务灵活性是指企业利用闲置资金和剩余的负债能力以应付可能发生的偶然情况和把握未预见机会的能力。

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37楼  
发表于:2018-01-10 20:39:35 只看该作者

公司实际资本结构往往受企业自身状况与政策条件及市场环境多种因素的共同影响,并同时伴随着企业管理层的偏好与主观判断,从而使资本结构的决策难以形成统一的原则与模式 。

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38楼  
发表于:2018-01-11 21:02:38 只看该作者

在筹资方式选择和资本结构调整方面,公司需要考虑是否如何利用经营杠杆和财务杠杆的作用。

公司经营杠杆是由与产品生产或提供劳务有关的固定性经营成本所引起的,而财务杠杆则是由债务利息等固定性融资成本所引起的。

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39楼  
发表于:2018-01-12 22:20:54 只看该作者

联合杠杆作用是经营杠杆和财务杠杆的连锁作用。

营业收入的任何 变动都会放大每股收益。

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发表于:2018-01-12 23:02:15 只看该作者
学习了

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