帖子主题: [学习小屋] CAP财管—— 财务预测的方法(增长率与资本需求的测算)  发表于:Sun Jul 30 15:05:16 CST 2017

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财务预测的方法

1、回归分析、计算机预测、销售百分比法

2、净经营资产=净负债+权益

3、筹资总需求是净经营资产的增加=预计净经营资产-基期的=(经营资产-经营负债的销售百分比销售收入

4、外部融资额=(预计净经营资产-基期净经营资产)-可以动用的金融资产-留存收益增加=净经营资产-可以动用的金融资产-留存收益增加

净经营资产=经营资产-经营负债

5、留存收益增加=预计销售收入×预计销售净利率×(1-股利支付率)

增长率与资本需求的测算

1.假设可动用的金融资产为0外部融资销售增长比=外部融资额÷销售额=经营资产销售百分比-经营负债销售百分比-预计销售净利率×[(1+销售增长率销售增长率利润留存率

2.内含增长率:可动用的金融资产为0,且外部融资为0时的销售增长率。仅靠留存收益的增加实现的增长率。

方法一:根据外部融资销售增长比的公式,令外部融资额占销售增长百分比为0,求销售增长率即可。

0=经营资产销售百分比-经营负债销售百分比-[(1+g)/g×预计销售净利率×(1-预计股利支付率)

方法二:内含增长率=预计净利润/净经营资产*预计利润留存率/(1-预计净利润/净经营资产*预计利润留存率)

方法三:内含增长率=预计销售净利率*净经营资产周转率*预计利润留存率/(1-3*)

结论

预计销售增长率=内含增长率,外部融资额=0

预计销售增长率>内含增长率,资金短缺。外部融资额>0(追加外部资金)

预计销售增长率<内含增长率,资金剩余。外部融资额<0

3.可持续增长率:指不发行新股,不改变经营效率(销售净利率和资产周转率),不改变财务政策(资本结构(产权比率/权益乘数)和利润留存率)时,公司销售所能增长的最大比率。可持续增长前提下增加外部融资方式只能靠增加负债来解决。

假设条件

含义分析

不发新股

不打算增发新股和回购股票

权益增长只来源于留存收益增加额,权益增加=留存收益增加

经营效率不变

销售净利率不变,并且可以涵盖新增债务的利息

销售增长率=净利润增长率(净利润与销售收入同比增长)

资产周转率不变

销售增长率=总资产增长率(资产总额与收入同比增长)

财务政策不变

公司目标资本结构不变,权益乘数/产权比率不变

总资产增长率=负债增长率=权益增长率

公司目前的股利支付率、利润留存率不变

净利润增长率=股利增长率=留存收益增加额的增长率

根据期初所有者权益计算

可持续增长率=总资产增长率=股东权益增长率=股东权益本期增加/期初股东权益=销售净利率×总资产周转率×利润留存率×期初权益期末总资产乘数

根据期末所有者权益计算

可持续增长率=股东权益本期增加/期初股东权益=增加/(-增加)=销售净利率×总资产周转率×权益乘数×利润留存率/(1-4*)=权益净利率*利润留存率/(1-2*)

满足以上5个条件时:销售增长率=总资产/负债/权益/净利润/股利/留存收益增加额的增长率。

4.可持续增长率与实际增长率

首要明确:可持续增长率与实际增长率不一定相等,是两个不同的概念

可持续增长率:不发行新股,不改变销售净利率,资产周转率,权益乘数,利润留存率时,公司销售所能增长的最大比率

实际增长率:公司本年销售额与上年销售额相比的增长百分比

若下期同时满足可持续增长的5个假设条件,即下期在本期基础上实现可持续增长时,才会:

下期实际增长率=下期可持续增长率=本期可持续增长率

如果某一年的公式中的4个财务比率有一个或多个比率提高,在不增发新股的情况下,则本年实际增长率就会超过上年的可持续增长率,本年的可持续增长率也会超过上年的可持续增长率。若有一个或多个比率下降,在不增发新股的情况下,则本年实际增长率<上年的可持续增长率,本年的可持续增长率<上年的可持续增长率。四个比率到了极限,只有发行新股才能提高销售增长率。

若同时满足三个假设(资产周转率不变、资本结构不变、不发股票)

同一期间的实际增长率=预计可持续增长率=(本期利润留存率×销售净利率×权益乘数×总资产周转率)/(1-4*)

提示:在确定高速增长时,在①③④不变的前提下,改变②⑤。只有②⑤可以用简化公式推,其他都不可以。

5.存在通货膨胀的情况下:含通货膨胀的销售收入增长率=(1+通货膨胀率)×(1+销量增长率)1

知识点:可持续增长率的测算

主要内容: 

  ()含义

  可持续增长率是指不发行新股,不改变经营效率(不改变销售净利率和资产周转率)和财务政策(不改变负债/权益比和利润留存率)时,其销售所能达到的最大增长率。

  ()假设条件

假设条件

对应指标或等式

1)公司销售净利率将维持当前水平,并且可以涵盖增加债务的利息;

销售净利率不变

2)公司资产周转率将维持当前水平;

资产周转率不变

3)公司目前的资本结构是目标结构,并且打算继续维持下去;

权益乘数不变或资产负债率不变

4)公司目前的利润留存率是目标留存率,并且打算继续维持下去;

利润留存率不变

5)不愿意或者不打算增发新股(包括股份回购,下同)。

增加的所有者权益=增加的留存收益

  ()可持续增长率的计算

  可持续增长率=满足一定前提条件下的销售增长率

  因为资产周转率不变:销售增长率=总资产增长率

  因为资本结构不变:总资产增长率=所有者权益增长率

  因为不增发新股:所有者权益增长率=留存收益本期增加/期初股东权益

  1.根据期初股东权益计算可持续增长率

  可持续增长率=销售净利率×总资产周转率×期初权益期末总资产乘数×收益留存率

  2.根据期末股东权益计算的可持续增长率

  可持续增长率=本期增加留存收益/期初股东权益

  =本期增加留存收益/(期末股东权益-本期增加留存收益)

 
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发表于:2017-07-30 15:50:51 只看该作者
谢谢分享!
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发表于:2017-08-02 18:51:46 只看该作者

http://www.chinaacc.com/zhucekuaijishi/fxzd/li1507066046.shtml



【考频分析】

  考频:★★★★★

  复习程度:需要掌握可持续增长率的计算以及指标推算

  【主要考点】可持续增长率

  (一)可持续增长率的定义

  可持续增长率是指不增发和回购股票,不改变保持目前经营效率和财务政策不变时,的条件下其公司销售所能达到增长的最大增长比率。

  (二)计算公式

  可持续增长率

  =(销售净利率×资产周转率×权益乘数×收益留存率)/1-销售净利率×资产周转率×权益乘数×收益留存率)

  =权益净利率×收益留存率/1-权益净利率×收益留存率)

  =本期收益留存/(期末股东权益-本期收益留存)

  (三)在“不增发新股和回购股票”的前提下,实际增长率与可持续增长率的关系

  对于不增发新股和回购股票时,本年实际增长率与可持续增长率的大小,具体需要看变动的是哪个指标。具体情况如下:

  1.、资产负债率或资产周转率上升则:“本年实际增长率”大于“本年的可持续增长率”

  2.、销售净利率或收益留存收益率上升则:“本年实际增长率”=“本年的可持续增长率”

  3.、资产负债率或资产周转率下降则:“本年实际增长率”小于“本年的可持续增长率”

  4.、销售净利率或收益留存收益率下降则:“本年实际增长率”=“本年的可持续增长率”

  (四)基于管理用财务报表的可持续增长率计算公式

  (1)根据期初股东权益计算的可持续增长率

  可持续增长率==销售净利率×净经营资产周转次数×期初权益期末净经营资产乘数×本期利润留存率

  (2)根据期末股东权益计算:

  

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3楼  
发表于:2017-08-02 18:54:37 只看该作者

 【主要考点】销售增长率与外部融资额的关系

  (一)外部融资销售增长比

  1.计算公式

  外部融资销售增长比=外部融资额/销售增长额

  假设经营资产销售百分比和经营负债销售百分比不变,则:

  外部融资销售增长比=经营资产销售百分比-经营负债销售百分比-可动用金融资产/销售增长额-(1+增长率)/增长率×预计销售净利率×预计收益留存率

  如果可动用金融资产为0,则:

  外部融资销售增长比=经营资产销售百分比-经营负债销售百分比-(1+增长率)/增长率×预计销售净利率×预计收益留存率

  2.应用

  (1)预计外部融资额:

  外部融资额=销售增长额×外部融资销售增长比=基期销售额×销售增长率×外部融资销售增长比

  (2)调整股利政策或进行短期投资:

  当外部融资销售增长比小于0时,说明资金有剩余,可用于增加股利或进行短期投资。

  (3)预计通货膨胀对融资的影响:

  在销量不变时,按含有通胀的名义增长率计算出需要补充的资金,就是预计通货膨胀对融资的影响。

  (二)外部融资需求的敏感性分析

  外部融资需求的多少,不仅取决于销售的增长,还取决于股利支付率和销售净利率。在销售净利率大于0的情况下,股利支付率越高,外部融资需求越大;在股利支付率小于1的情况下,销售净利率越大,外部融资需求越少。

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