(一)保护性看跌期权
1.含义
股票加多头看跌期权组合,是指购买1股股票,同时购入该股票1股看跌期权。
2.组合净损益
组合净损益=到期日的组合净收入-初始投资
(1)股价<执行价格:执行价格-(股票初始投资买价+期权购买价格)
(2)股价>执行价格:股票售价-(股票初始投资买价+期权购买价格)
3.特征
锁定了最低净收入和最低净损益。但是,同时净损益的预期也因此降低了。
(二)抛补性看涨期权
1.含义
股票加空头看涨期权组合,是指购买1股股票,同时出售该股票1股看涨期权。
2.组合净损益
组合净损益=到期日组合净收入-初始投资
(1)股价<执行价格:股票售价+期权(出售)价格-股票初始投资买价
(2)股价>执行价格:执行价格+期权(出售)价格-股票初始投资买价
3.结论
抛补看涨期权组合锁定了最高净收入,最多是执行价格。
(三)多头对敲
1.含义
多头对敲是指同时买进一只股票的看涨期权和看跌期权,它们的执行价格、到期日都相同。
2.适用范围
多头对敲策略对于预计市场价格将发生剧烈变动,但是不知道升高还是降低的投资者非常有用。
3.组合净损益
组合净损益=到期日组合净收入-初始投资
(1)股价<执行价格:(执行价格-股票售价)-两种期权(购买)价格
(2)股价>执行价格:(股票售价-执行价格)-两种期权(购买)价格
【提示】
股价=执行价格时,多头对敲最低净收入(0)和最低净损益[-(P+C)]
4.结论
多头对敲的最坏结果是到期股价与执行价格一致,白白损失了看涨期权和看跌期权的购买成本。股价偏离执行价格的差额必须超过期权购买成本,才能给投资者带来净收益。
(四)空头对敲
1.含义
是同时出售一只股票的看涨期权和看跌期权,它们的执行价格、到期日都相同。
2.适用范围
空头对敲策略对于预计市场价格相对比较稳定,股价与执行价格相比没有变化时。
3.组合净损益
组合净损益=到期日组合净收入-初始投资
(1)股价<执行价格:-(执行价格-股票售价)+两种期权(购买)价格
(2)股价>执行价格:-(股票售价-执行价格)+两种期权(购买)价格
4.结论
空头对敲的坏的结果是到期股价与执行价格不一致,无论股价上涨或下跌投资者都会遭受较大的损失;最好的结果是到期股价与执行价格一致,投资者白白赚取出售看涨期权和看跌期权的收入。
【提示】股价偏离执行价格的差额只要不超过期权价格,就能给投资者带来净收益。
总结
| 特点 | |
期权 | 多头期权 | 锁定最低到期净收入(0)和最低净损益(-期权价格) |
空头期权 | 锁定最高到期净收入(0)和最高净收益(期权价格) | |
投资策略 | 保护性看跌期权 | 锁定最低到期净收入(X)和最低净损益(X-S0-P跌) |
抛补看涨期权 | 锁定最高到期净收入(X)和最高净收益(X-S0+C涨) | |
多头对敲 | 锁定最低到期净收入(0)和最低净损益(-C涨-P跌) | |
空头对敲 | 锁定最高到期净收入(0)和最高净收益(C涨+P跌) |
【提示】
多头由于主动,所以被锁定的是最低的收入和损益;
空头由于被动,所以被锁定的是最高的收入和损益。