【说明】为何分子要“×(1-所得税税率)”:
(1)无贷款利息,应纳税所得额为100万,企业所得税税率为25%,企业所得税为25万元;
(2)有50万元贷款利息,其他条件不变,应纳税所得额为50万元,企业所得税为12.5万元。
结论:50万元的利息,导致企业所得税减少12.5万元,即企业利息引起的净支出为50×(1-25%)=37.5(万元)
借款额*(1-手续费率)=年利息*(1-所得税率)*(P/A,K,n)+借款额*(P/F,K,n)
【例题】某企业取得5年期长期借款200万元,年利率为10%,每年付息一次,到期一次还本,借款费用率0.2%,企业所得税税率20%,要求计算该借款的资本成本率。
『正确答案』
【一般模式】
银行借款资本成本率=10%*(1-20%)/(1-0.2%)=8.016%
【折现模式】现金流入现值=200×(1-0.2%)=199.6
现金流出现值=200×10%×(1-20%)×(P/A,Kb,5)+200×(P/F,Kb,5)=16×(P/A,Kb,5)+200×(P/F,Kb,5)
用8%进行第一次测试:
16×(P/A,8%,5)+200×(P/F,8%,5)=200>199.6
用9%进行第二次测试:
16×(P/A,9%,5)+200×(P/F,9%,5)=192.22<199.6
折现率 | 现金流出现值 |
8% | 200 |
Kb | 199.6 |
9% | 192.22 |
(K-9%)/(8%-9%)=(199.6-192.22)/(200-192.22)
解之得Kb =8.05%