帖子主题: [备考指导] 【投资管理 ,知识点】+股票的价值 发表于:Sun Dec 03 08:01:20 CST 2017

蔓悠
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投资于股票预期获得的未来现金流量的现值,即为股票的价值或内在价值、理论价格。股票是一种权利凭证,它之所以有价值,是因为它能给持有者带来未来的收益,这种未来的收益包括各期获得的股利、转让股票获得的价差收益、股份公司的清算收益等。价格小于内在价值的股票,是值得投资者投资购买的。股份公司的净利润是决定股票价值的基础。股票给持有者带来未来的收益一般是以股利形式出现的,因此也可以说股利决定了股票价值。


1.股票估价基本模型
从理论上说,如果股东不中途转让股票,股票投资没有到期日,投资于股票所得到的未来现金流量是各期的股利。假定某股票未来各期股利为D,(t为期数),Rs为估价所采用的贴现率即所期望的最低收益率,股票价值的估价模型为:

优先股是特殊的股票,优先股股东每期在固定的时点上收到相等的股利,优先股没有到期日,未来的现金流量是一种永续年金,其价值计算为:

2.常用的股票估价模式
与债券不同的是,持有期限、股利、贴现率是影响股票价值的重要因素。如果投资者准备永久持有股票,未来的贴现率也是固定不变的,那么未来各期不断变化的股利就成为评价股票价值的难题。为此,我们不得不假定未来的股利按一定的规律变化,从而形成几种常用的股票估价模式。
1)固定增长模式
一般来说,公司并没有把每年的盈余全部作为股利分配出去,留存的收益扩大了公司的资本额,不断增长的资本会创造更多的盈余,进一步又引起下期股利的增长。如果公司本期的股利为Do,未来各期的股利按上期股利的g速度呈几何级数增长,根据股票估价基本模型,股票价值vs为:

2)零增长模式
如果公司未来各期发放的股利都相等,并且投资者准备永久持有,那么这种股票与优先股是相类似的。或者说,当固定增长模式中g=0时,有:

3)阶段性增长模式
许多公司的股利在某一阶段有一个超常的增长率,这段期间的增长率g可能大于RS,而后阶段公司的股利固定不变或正常增长。对于阶段性增长的股票,需要分段计算,才能确定股票的价值。
蔓悠 于 Wed Feb 21 15:17:39 CST 2018 回复:
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