帖子主题: [微学习笔记] 财务管理 发表于:Fri Oct 13 15:57:52 CST 2017

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财务管理基本目标

公司财务管理基本目标的主要观点、理由及解释和存在的问题可以概括为下表:

观点

理由及解释

存在的问题

利润最大化

利润代表企业新创造的财富,利润越多则说明企业财富增加得越多,越接近企业的目标。

1)没有考虑利润的取得时间;(2)没有考虑投入资本额与获得利润之间的配比关系;

3)没有考虑获得利润和所承担风险的关系。

每股收益最大化

把企业的利润和股东投入的资本联系起来考察,用每股收益(或权益净利率)来概括企业的财务管理目标。

1)仍然没有考虑货币时间价值因素;

2)仍然没有考虑每股收益的风险。与利润最大化观点相比较,唯一的进步在于考虑了投入资本与获得利润之间的配比关系。

股东财富最大化(本书观点)

增加股东财富是财务管理的基本目标。

1)股东财富可以用股东权益的市场价值来衡量;

2)股东财富的增加可以用股东权益的市场增加值来衡量。

 
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发表于:2017-10-13 21:38:19 只看该作者
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发表于:2017-10-14 11:54:25 只看该作者

股东、经营者和债权人的利益要求与协调

项目

冲突

表现

协调方法

股东和经营者之间的冲突与协调

股东和经营者的目标并不完全一致。股东的目标是使自己的财富最大化,经营者的目标是增加报酬、增加闲暇时间和避免风险。

经营者背离股东目标的表现,主要体现在以下两方面,即道德风险和逆向选择。

制度性措施是监督和激励。最佳的解决办法是:力求使得监督成本、激励成本和偏离股东目标的损失三者之和最小。

股东和债权人之间的冲突与协调

债权人希望到期安全收回本金和利息;而股东由于其承担有限责任,在总资产报酬率高于借款利息率的前提下,希望进一步扩大负债,以充分发挥负债筹资的财务杠杆效应,争取更高的权益净利率。

1)股东不经债权人的同意,投资于比债权人预期风险更高的新项目;

2)股东为了提高公司的利润,不征得债权人的同意而指使公司管理当局发行新债,致使旧债券的价值下降,使旧债权人蒙受损失。

债权人防止其利益被损害的方法,除了寻求立法保护外,通常采取以下制度性措施:

1)在借款合同中加入限制性条款,如规定贷款的用途,规定不得发行新债或限制发行新债的数额等;

2)发现公司有损害其债权意图时,拒绝进一步合作,不再提供新的贷款或提前收回贷款。

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发表于:2017-10-15 10:06:03 只看该作者

财务管理的基本理论

(一)现金流量理论

现金流量理论是关于现金、现金流量和自由现金流量的理论,是财务管理最为基础性的理论。

财务学意义上的现金流量与会计学现金流量并不完全等同,主要差别在于是否包含现金等价物,会计学现金流量表包含现金等价物,而财务学现金流量则不含现金等价物。

(二)价值评估理论

价值评估理论是关于内在价值、净增加值和价值评估模型的理论,是财务管理的一个核心理论。

从财务学的角度,价值主要是指内在价值、净增加值。譬如,股票的价值实质上是指股票的内在价值即现值,项目的价值实质上是指项目的净增现值即净现值。内在价值、净增现值是以现金流量为基础的折现估计值、而非精确值。

现金流量折现模型和自由现金流量折现模型是对特定证券现值和特定项目净现值的评估模型。从投资决策的角度,证券投资者需要评估特定证券的现值,据以与其市场价格比较,作出相应的决策;项目投资者需要评估待定项目的净现值,据以取得和比较净增现值的多少,作出相应的决策。

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发表于:2017-10-15 17:55:29 只看该作者
加油学习

每一个成功者都有一个开始。勇于开始,才能找到成功的路。
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发表于:2017-10-16 13:11:05 只看该作者

(三)风险评估理论

从财务学的角度,风险导致财务收益的不确定性。在理论上,风险与收益成正比,因此,激进的投资者偏向于高风险是为了获得更高的利润,而稳健型的投资者则着重于安全性的考虑。

在实务中,风险无时不在,无处不在。投资、筹资和经营活动都存在风险,需要进行风险评估。

项目投资决策过程中采用的敏感性分析,资本结构决策中对经营风险和财务风险的衡量均属于风险评估范畴。

(四)投资组合理论

投资组合是投资于若干种证券构成组合投资,其收益等于这些证券的加权平均收益,但其风险并不等于这些证券的加权平均数。投资组合能降低非系统性风险。

从资本市场的历史中认识到风险和报酬存在某种关系:一是承担风险会得到回报,这种回报称为风险溢价;二是风险越高,风险溢价越大。但是,人们长期没有找到两者的函数关系。

(五)资本结构理论

资本结构是指公司各种长期资本的构成及比例关系。公司的长期资本包括永久的权益资本和长期的债务资本、权益资本和长期债务资本组合,形成一定的资本结构。

资本结构理论是关于资本结构与财务风险、资本成本以及公司价值之间关系的理论。资本结构理论主要有MM理论、权衡理论、代理理论和优序融资理论。

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发表于:2017-10-17 14:30:02 只看该作者

金融工具与金融市场

(一)金融工具的类型

金融工具具有下列基本特征:(1)期限性:金融工具通常有规定的偿还期限;(2)流动性:金融工具在必要时迅速转变为现金而不致遭受损失的能力;(3)风险性:购买金融工具的本金和预定收益存在损失可能性;(4)收益性:金融工具能够带来价值增值的特性。不同金融工具的具体特征表现不尽相同。譬如,与债券相比,股票没有规定的偿还期限,风险更大。

金融工具按其收益性特征可分为以下三类:

1.固定收益证券。固定收益证券是指能够提供固定或根据固定公式计算出来的现金流的证券。例如,公司债券的发行人承诺每年向债券持有人支付固定的利息。有些债券的利率是浮动的,但也规定有明确的计算方法。固定收益证券的收益与发行人的财务状况相关程度低,除非发行人破产或违约,证券持有人将按规定数额取得收益。

2.权益证券。权益证券代表特定公司所有权的份额。发行人事先不对持有者作出支付承诺,收益的多少不确定,要看公司经营的业绩和公司净资产的价值,因此其风险高于固定收益证券。权益证券的收益和发行人的财务状况相关程度高。其持有人非常关心公司的经营状况。

3.衍生证券。衍生证券的种类繁多,并不断创新,包括各种形式的金融期权、期货和利率互换合约。由于衍生品的价值依赖于其他证券,因此它既可以用来套期保值,也可以用来投机。衍生证券是公司进行套期保值或者转移风险的工具。

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发表于:2017-10-18 14:14:27 只看该作者

(二)金融市场的种类

金融市场可以分为货币市场和资本市场,这两类金融市场的功能不同,所交易的证券期限、利率和风险也不同。

货币市场是短期债务工具交易的市场,交易的证券期限不超过1年。货币市场的主要功能是保持金融资产的流动性,以便随时转换为现金。货币市场工具包括短期国债(在英美称为国库券)、可转让存单、商业票据、银行承兑汇票等。

资本市场是指期限在1年以上的金融资产交易市场。资本市场包括银行中长期存贷市场和有价证券市场。与货币市场相比,资本市场交易的证券期限长(超过1年),利率或必要报酬率较高,其风险也较大。资本市场的主要功能是进行长期资金的融通。资本市场的工具包括股票、公司债券、长期政府债券和银行长期贷款等。

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